投资要点
行业回顾：2022 年8 月15 日-8 月19 日，食品饮料概念股（中信）下跌2.42%，跑输沪深300（-0.96%）1.46pct。从食品饮料子行业来看，本周仅肉制品（0.03%）上涨；跌幅前三的是速冻食品（-3.61%）、其他酒（-3.89%）、休闲食品（-5.23%）板块。个股方面，中信食品饮料龙头股板块共129 家公司，本周33 家上涨，96 家下跌，其中皇氏集团（22.55%）、华统股份（15.58%）、德利股份（8.97%）、劲仔食品（7.27%）、克明食品（6.91%）领涨。
白酒：根据今日酒价数据，截至8 月21 日，22 年飞天茅台原装批价3220 元/瓶相比上周下降5 元/瓶，茅台1935 批价1330 元/瓶，基本保持平稳。五粮液普五批价975 元/瓶；汾酒青花30 批价815 元/瓶，青花20 批价360 元/瓶。高端酒批价整体稳定，市场需求韧性足，抗疫情干扰能力强；次高端受限于消费场景管控龙头股、宴请减少等因素，第二季度普遍业绩承压；目前酒企正在加大营销投入，通过系列活动触及消费者，回补前期业绩，持续关注双节备货动态。
啤酒： 本周华润啤酒、重庆啤酒公布上半年业绩，其中华润啤酒2022H1 实现营收210.13 亿元，同比+6.78%；销量同比-0.7%至629.5 万千升；吨价同比+7.8%至3338 元/千升；吨成本同比+7.8%至1928 元/千升，毛利率同比微降0.05pct至42.25%；分档次看，公司次高端及以上产品销量同比+10%至114.2 万千升，占比同比+1.7pct 至18.1%，其中喜力上半年实现了双位数增长，超级勇闯、雪花纯生也实现了良好增长，受益于高端化以及提价，公司基本对冲成本压力，保障了盈利能力的平稳。重庆啤酒2022Q2 实现啤酒销量85.42 万千升，同比+1.84%；吨价同比+3.97%至4694 元/千升；分产品来看，高档/主流/经济产品Q2 增速分别为+5.06%/+5.19%/+10.68%；分地区来看，公司在西北区/中区/南区Q2 分别实现收入13.69/16.85/19.56 亿元，同比-4.59%/+7.35%/+22.11%，疫情对重啤流通渠道影响较大，疆外增长放缓；公司Q2 吨成本同比+4.82%至2421 元/千升，毛利率同比-0.29pct 至49.6%，公司加强费用管控，销售/管理/研发/财务费用率同比-1.24pct/+0.46pct/-0.28pct/-0.12pct，使得公司Q2 净利率同比+0.98pct 至9.28%。根据国家统计局数据，2022 年7 月啤酒产量421.6 万千升，同比+10.80%，叠加Q3 高温天气、去年同期低基数、疫情逐步平稳、高端化稳步推进等因素，我们预计啤酒行业龙头股下半年将实现较好复苏。
投资建议： 白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列龙头股全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒；饮料：
建议关注销量快速复苏，市场全国化的东鹏饮料。
风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品龙头股安全问题等。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业龙头股关注度股票综合评级首次评级股票