事项：
银保监会公布2022 年二季度主要监管指标，2 季度末我国商业银行资产总额为310 万亿元，同比增长10.4%（vs+9.4%，22Q1）。上半年商业银行概念股共实现净利润1.22 万亿元，同比增长7.1%（vs+7.4%，22Q1）；2 季度净息差1.94%（vs1.97%，22Q1），成本收入比28.85%，同比上升1.13pct。资产质量概念股方面，商业银行2 季度末不良率1.67%，环比下降2BP，拨备覆盖率204%，环比上升3.08pct。
平安观点：
盈利增长平稳，城商行逆势抬升。2022 年上半年商业银行龙头股口径累计净利润增速7.1%，同比增速较1 季度下降0.3pct，符合我们此前的预期，考虑到资产端定价下行趋势尚未改变持续拖累息差，行业营收端增长面临一定制约，在此背景下我们认为行业盈利增速之所以能够保持相对平稳，主要得益于规模快速扩张和拨备计提的放缓。分机构来看，城商行盈利增速环比提升，其他类型银行增速均有所下降，2 季度单季大行/股份行/城商行/农商行净利润增速分别达到3.3%/9.0%/15.3%/6.1%，增速较1 季度分别变化-5.5pct/-1.3pct/+19.3pct/-2.6pct，我们认为主要由于经营地域的差异和所处发展阶段的不同，部分优质区域性银行业绩更具韧性。
行业息差收窄，区域性银行环比持平。行业2 季度净息差1.94%（vs1.97%，22Q1），我们认为息差收窄主要受到资产端年初以来LPR 多次下调导致贷款定价下行的影响，同时伴随企业经营压力抬升，负债端存款定期化趋势明显，存款成本抬升也对息差造成一定压力。展望后续季度，在经济下行压力加大和降低实体融资成本的要求下，我们预计资产端定价仍将处于下行通道，负债端成本也仍然面临上升压力，未来行业整体息差仍面临收窄的可能性。分机构来看，大中型银行净息差均环比下行，大行、股份行较1 季度分别下降5BP/3BP 至1.94%/2.01%，区域性银行息差保持平稳，城商行、农商行环比持平在1.73%/2.06%。展望后续季度在多方面因素挑战下，我们预计息差表现将进一步分化，在资产端具备定价能力和负债端拥有稳定存款基础的银行有望呈现出更好的息差表现。
规模稳步扩张，大行带动作用显著。2022 年2 季度商业银行口径总资产规模同比增长10.4%（vs+9.4%，22Q1），其中贷款总额同比增长11.4%（vs+11.6%，22Q1），增速边际有所放缓，与2 季度人民币贷款增速下滑趋势相符，我们认为主要受到2 季度经济下行压力加大叠加疫情影响下企业与居民信贷需求走弱、地产风险暴露等因素的影响。分机构来看，大行和农商行2 季度规模增速分别较1 季度提升2.3pct/0.6pct 至11.2%/10.9%，股份行、城商行分别环比下降0.5pct/0.5pct至7.8%/10.1%。
资产质量保持稳健，各类型机构延续改善。2 季度末商业银行口径不良率1.67%（vs1.69%，22Q1），环比下降2BP，资产质量表现平稳，关注类贷款占比2.27%（vs2.31%，22Q1），前瞻性指标持续改善。2 季度末商业银行口径拨备覆盖率为204%，环比上升3.08pct，拨贷比环比提升1BP 至3.40%，行业风险抵补能力进一步提升。展望后续季度，考虑到下半年经济下行和疫情的不确定性可能对银行资产质量造成扰动，重点领域如对公房地产、零售信用类资产龙头股的风险还需持续跟踪，但我们认为在监管的底线思维下，大规模信用风险释放的概率较小，叠加行业整体不良包袱在过去3-4 年中化解相对充分，预计银行的不良生成压力可控，伴随监管引导下对于涉房风险的积极处置，行业资产质量表现有望保持稳健。各类型机构资产质量改善持续，大行/股份行/城商行/农商行2 季度不良贷款率分别为1.34%/1.35%/1.89%/3.30%，较1 季度分别环比下降1BP/0.4BP/7BP/6BP，区域性银行改善幅度相对更大。
投资建议：估值具备安全边际，静待拐点信号。上半年在疫情和经济下行压力加大影响下，行业经营面临挑战增多，整体景气度边际下行，展望3 季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察，但值得注意的是，部分优质区域行的业绩表现亮眼、基本面保持稳健，展现出较强韧性，个体差异性行情值得期待。长期来看，随着国内经济结构转型的深入和银行业资本监管的不断趋严，以规模扩张为主的重资产模式面临的约束愈发明显， 我们认为本身具有轻资本特征的中间业务将成为银行构筑第二增长曲线以及实现轻资本经营的重要支撑，个体竞争力方面我们看好在渠道力、综合化经营以及专业服务能力上更具优势的大中型银行龙头股在竞争中胜出。目前板块PB 静态估值水平仅0.55x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。个股推荐两条主线：1）短期关注成都、江苏为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行；2）长期看好招行、兴业等轻型化转型更具资源禀赋优势的大中型银行。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业龙头股息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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