消费疲弱，7月社零龙头股增速环比下降：2022年7月，我国社零总额为3.6万亿元，同比+2.7%，增速环比-0.4pct。
必选消费增长稳健，可选消费景气度分化明显。其中，限额以上粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类商品零售额均稳健增长，同比分别+6.2%/+3.0%/+7.7%/+0.7%。限额以上服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、家器音像类、汽车类同比分别+0.8%/+0.7%/+22.1%/+7.1%/9.7%。因近期天气炎热，家器音像类表现明显优于其他地产链条相关消费品。金银珠宝景气提升明显，化妆品、服鞋针织龙头股因销售淡季影响环比增速分别回落7.4%和0.4%。
线上零售概念股承压增长，线下零售持续恢复：我们推算，7 月线上/线下商品和服务零售额同比分别增长2.42%/2.82%。据国家邮政局概念股测算数据显示，快递业务量在7 月份会同比上涨6.2%,线上数据虽不及6 月份，但仍实现稳增。专业店零售额同比+3.7%，增速环比+0.9pct，百货店、专卖店零售额同比分别-7.4%/-2.3%，降幅环比分别收窄1.0%/1.8%，线下零售概念股降幅有所收窄，随着疫情逐渐好转，有望进一步恢复。
7 月淡季下化妆品数据微增0.7%，抖音持续高增长，京东/淘系承压龙头股：
618 等电商活动使得消费者前置消费需求，7 月份化妆品进入淡季表现相对疲软。7 月抖音+淘系+京东美妆销售龙头股额249 亿元，相比较Q1（+2.4%）以及Q2（+1.7%），增速有所放缓。7 月淘系/抖音/京东美妆销售额占淘系+抖音+京东美妆整体销售额比例分别为67%/22%/11%，分别同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。
8 月国货品牌新品备案稳步推进。截止8 月20 日，8 月珀莱雅新增备案1 件；贝泰妮新增7 件产品备案；上海家化新增备案5 件；华熙生物8 月以来新增备案6 件；鲁商发展新增备案3 件。本周佰草集上市主打修护级高保湿、敏感肌适用的新品双石斛系列。
上周市场回顾（8 月15 日-8 月19 日）：美容行业指数涨跌幅为-4.36%，申万一级31 个行业中排名31。同期沪深300 指数-0.96%，美容行业跑输指数3.4 pcts。美容行业PE-TTM 为44.38%，位于历史分位67.58%。个股方面，主要上市公司中上周表现较强的TOP5 个股分别为科思股份（15.9%）/锦盛新材（1.6%）/丸美股份（1.3%）/青岛金王（-1.5%）/华业香料（-2.4%）。
投资建议：国产品牌8 月以来持续推新，下半年继续看好化妆品品牌商龙头股在新品推广及营销投入力度加大带动下，业绩修复提升。建议关注中报业绩预期较好的国产头部品牌商。
风险提示：新品龙头股推出不及预期；疫情持续反复影响线上线下销售；行业龙头股需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。
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