投资要点：
持续高温天气导致西南等地水电概念股出力受阻，短期内火电作用凸显，多地未来数年内规划新增火电，电煤龙头股保供仍值得重视，持续关注板块预期修复。（1）供给端：保供稳价政策下，上半年煤炭供需高位紧平衡，7 月底政治局会议强调“提升能源资源供应保障能力”，政策基调稳定，同时进一步核增产能空间也有限，供给将保持稳定。（2）需求端：多地高温天气持续，7 月份火电发电量同比由降转增，四川、浙江、河南等地电网及西北电网和南方电网用电负荷均创新高，四川最大用电负荷龙头股同增25%，水电出力受阻、储能技术仍待升级背景下，安徽、山东等用电大省陆续规划未来数年内新增煤电，短期内电煤需求绝对量或仍有增加。7 月27 日，国资委组织召开中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，贯彻落实迎峰度夏能源电力保供的决策部署，督促指导中央企业全力奋战迎峰度夏能源电力保供工作。
（3）库存及价格：当前，主产区煤矿保供增产继续发力，部分港口和电厂库存开始去化，动力煤供需格局预计逐渐向好，7 月煤价在下行通道震荡运行，进入8 月份高温天气仍持续，短期内煤炭需求端仍有支撑，价格将呈现稳中震荡走势。维持行业“推荐”评级。
动力煤板块。截至2022 年8 月17 日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价730 元/吨，同比上涨6.57%，环比持平，整体价格仍处历史高位；长协价在中央政策指导下稳中有降，截至2022 年8 月19 日，CCTD 综合交易价786 元/吨，同比下降35%。截至2022 年8 月12日，黄陵坑口价850 元/吨，同比上升21%，大同坑口价925 元/吨，同比上升3%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC 动力煤现货价396.20美元/吨，同比上升152%，欧洲ARA 港动力煤现货价326.00 美元/吨，同比上升124%，理查德RB 动力煤现货价342 美元/吨，同比上升158%。
焦煤龙头股板块。受下游钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道。截至2022年8 月18 日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2350 元/吨，同比下降23%，主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360 元/吨，同比下 降2%；截至2022 年8 月19 日，澳大利亚峰景矿焦煤龙头股价格285 美元/吨，同比上升14%；截至2022 年8 月19 日，炼焦煤库存三港口合计227.9 万吨，同比下降36%；六港口合计235.9 万吨，同比下降44%；247 家炼焦煤样本企业库存818.9 万吨，同比上涨17%。
运输及进出口。6 月份全国铁路煤炭发运量2.17 亿吨，同比增长8.3%；1-6 月份全国铁路龙头股累计煤炭发运量13.3 亿吨，同比增长4.4%。
进口方面，进口同比、环比均明显下降。6 月份，中国进口煤及褐煤1898 万吨，同比下降33.2%；1-6 月累计进口11500.1 万吨，同比下降17.5%。中国出口煤及褐煤52 万吨，同比增长243.1%；1-6月累计出口208 万吨，同比增长20.7%。
重点关注个股：重点关注具备资源优势的龙头中国神华、陕西煤业、山西焦煤、兖矿能源，关注稳增长需求支撑下具备较大弹性的中煤能源龙头股、潞安环能、淮北矿业、昊华能源。
风险提示：重点关注公司业绩不及预期；疫情反复影响经济；地产产业龙头股链持续疲软；钢铁、水泥行业需求恢复不及预期；煤价持续下跌。
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