终端零售转好，行业边际改善
7月社零-家电类增速7.1%，逐月转好。7月社会消费品零售龙头股总额当月同比增长2.7%，其中家用电器及音响器材类同比增长7.1%，为22Q2以来表现最优。
高温持续催化空调需求。入夏以来，国内大部分省份遭遇持续高温天气，边际催化空调需求。据奥维云数据，空调2022W28至2022W34线上销售额分别同比+15%/+19%/+6%/+32%/+47%/84%/147%，行业景气度相较上半年显著回升。空调在高温天气催化下终端销售持续向好，我们判断白电龙头三季度收入端有望增厚。
大宗商品价格下跌+白电涨价周期有望为白电龙头带来利润弹性。今年以来原材料价格由高位震荡转入下行区间。我们预计原材料价格下行带来的成本压力趋缓有望在三季度报表端开始体现。
成本+需求两端均开始好转，边际改善信号吹响行业修复号角。短期来看，空调热销带动白电需求端回暖，大宗原材料价格下行带动成本下降，我们认为需求及成本的两端改善将为处于底部位置的行业带来盈利及估值修复。
新消费电器：扫地机及投影仪龙头年初以来已经历较长时间回调，我们看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性。石头科技：看好自清洁产品带动国内市场份额、销售结构及均价的提升，打开国内收入增速。公司利润端2022年有望企稳，看好公司今年实现戴维斯双击。科沃斯：公司继去年X1系列站稳最高端市场后今年继续在中高价位段自清洁产品推新，并持续推广性价比品牌yeedi，高低端齐头并进有望带来扫地机器人业务的稳健增长。洗地机品类行业竞争有所加剧，但我们判断公司凭借品牌积累仍将维持龙头地位，受益行业增长。我们认为公司今年扫地机自主品牌结构优化下后续毛利率仍具备提升空间，公司整体净利率仍有提升空间。极米科技：我们认为作为传统平板电视的替代与补充，消费级投影受益于终端消费升级及显示需求的大屏化，未来渗透率仍有较大提升空间。尽管行业2021年整体面临芯片短缺压力，公司收入及利润端依然保持了快速增长，2022年的“缺芯”状态缓解后，收入增速有望迎来更大弹性。公司作为国内投影设备行业龙头企业，技术端及品牌端均具备累积优势，份额有望继续提升，预计仍将取得快于行业的增长。
白电&厨电：成本+需求两端均开始好转，边际改善信号吹响行业修复号角。长期来看白电稳增长及好格局属性依旧，我们继续看好白电企业向高端制造升级，多元化及全球化打开增长天花板。持续推荐海尔智家，美的集团，格力电器。国内稳增长政策下厨电有望率先走出估值修复。行业集中度提升及新兴品类洗碗机及集成灶等穿越周期持续成长，推荐老板电器，关注火星人，浙江美大，亿田智能。
制冷产业链概念股：我们认为新能源汽车热管理有望开启千亿级赛道，为制冷产业链概念股上下游龙头开创新机遇。当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入，有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链。
重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控，新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团；关注立足新能源汽车龙头股电动压缩机及空调系统的海信家电、海立股份以及奥特佳。
小家电：受原材料及汇率影响，小家电板块公司盈利能力短期承压，具备较强议价能力的小家电企业陆续提价应对，叠加内销基数回落，小家电龙头股板块有望实现收入和利润的恢复性增长。推荐新宝股份、苏泊尔。
风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。
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