白酒板块：宏观数据扰动下市场下跌，微观的恢复与数据验证表明白酒概念股的韧性是偏强的。老窖中报超预期，叠加近期渠道调研反馈，我们认为中秋需求平稳，预计有望重演宏微观的预期差。食品板块建议关注后续业绩修复及超跌机会。
投资建议：手牵Q3 超预期，目盯来年改善。白酒板块：推荐三季度高增长汾酒、舍得、古井；稳定估值切换老窖、茅台、洋河；边际改善催化五粮液、老白干。食品板块：推荐Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐华润、青岛；推荐低估值的股票，洽洽。
渠道调研周周鲜：中秋备货拉开序幕，茅台价格小幅上行。茅台散瓶飞天批价2815 元，环周上升15 元。整箱飞天龙头股批价3225 元，环周上升15 元，库存约1 周。五粮液批价维持965-975 元，库存约为1 个月，国窖批价920元，环周不变。
核心公司跟踪：白酒中秋序幕拉开，大众品受益低基数? 五粮液：疫情扰动下稳健收官，市场复苏中期待渠道正反馈。Q2 稳健收官，下半年公司市场培育及品牌传播动作有望在动销和价格层面兑现。
洋河股份：改革推动成长，成果稳步兑现。数字化营销大幅提升费用投放的灵活性，产品动销速度加快。2022 年作为改革收获年，预计增长良好。
老白干酒：Q2 收入环比提速超预期，势能持续向上。公司22Q2 疫情扰动下收入仍实现环比加速，超市场预期。战略聚焦次高端产品，22H1 毛利稳步提升，费用略降，盈利能力有所提升。
泸州老窖：业绩连续高增，利润进入释放周期。公司在外部压力下连续多个季度逆势高增，利润或进入释放周期。展望未来，国窖品牌引领，需求具备较强支撑，次高端扩容红利中，特曲窖龄成为新的增长点。
迎驾贡酒概念股：疫情受损Q2 低于预期，洞藏势能不改。公司Q2 业绩略低于市场预期， 产品结构优化带来毛利率提升，低基数下费用率略增。短期业绩制约股价表现，但洞藏升级势头仍在，中秋或迎来估值修复。
山西汾酒：需求扰动不挡结构升级，三季度或迎来加速。Q2 低点已过，基本面持续向上，青花放量带动产品升级，在三季度旺季有望迎来加速。
青岛啤酒概念股：利润超出预期，全年增长可期。22Q2 扣非净利润同比+25.7%，超出预期。下半年疫情减弱、天气炎热、低基数下，销量实现更加乐观。
蒙牛乳业：疫情影响逐步恢复，期待H2 盈利改善。H1 受疫情拖累，为清理渠道库存，折扣加大均价略微下滑。下半年渠道库存恢复良性，有望实现双位数增长，利润率也有所改善。
农夫山泉：茶饮料逆势高速增长，成本费用控制能力凸显。H1 茶饮料受益渠道扩张和新品贡献，逆势实现高速增长，H1 净利率不降反升。下半年高温天气利好包装水和饮料销售，全年收入目标实现难度不大。
恒顺醋业：新品快速增长，Q3 收入有望提速。料酒与复调等品类增长较快。公司继续改革，当前动销逐步改善，Q3 收入端低基数下有望提速。
仙乐健康：反转已至，弹性可期。公司Q2 业绩略超此前预期。短期看，利润端低基数下环比、同比均有望实现较快增长。中长期看，协同效应有 望助力公司份额继续提升。
天味食品：Q2 毛利率提升明显，Q3 业绩弹性可延续。天味毛利率有望持续改善，Q3 业绩龙头股高弹性有望延续，全年经营趋势向上，业绩有保证。
周黑鸭：疫情拖累业绩，社区开店加快。H1 疫情反复，业绩被拖累，但新开门店保持计划节奏，全年开店目标不变，年底社区店有望突破700 家。
投资建议：手牵Q3 超预期，目盯来年改善。白酒板块：1）三季度高增长汾酒、舍得、古井；2）稳定估值切换老窖、茅台龙头股、洋河；3）边际改善催化五粮液、老白干。食品板块：1）推荐Q2-Q3 改善明显的中炬、安琪；2）加强推荐啤酒板块，天气炎热+下线城市复苏+去年低基数构成短期催化剂，标的重点推荐华润、青岛；3）推荐低估值的股票，洽洽。
风险提示：疫情影响需求回落、成本上涨、竞争加剧等。
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