什么是风险溢价法？用这个方法能估算权益资本的风险吗？

   风险溢价法。所谓风险滥价法就是从资本市场中确定权益资本的风险，权益资本成本就是无风险资产的报酬率加上风险报酬率(风险溢价)。

   (1)资本资产定价模型(CAPM)法。资本资产定价模型①(Capital Assets Pricing Model, CAPM)是重要的资本市场理论,它建立在马考维茨投资组合理论的基础上。根据马考维茨投资组合理论，我们知道，证券投资风险由系统风险和非系统风险组成，非系统风险可以通过投资组合加以分散，而系统风险却不能通过投资组合加以分散。风险是有报酬的，否则人们就不会承担风险了，但投资的风险报酬率的大小并不是与证券的全部风险的大小相关，而只与证券的系统风险的大小相关。也就是说，证券投资的要求报酬率只依赖于其所包含的系统风险，与其非系统风险无关。这是因为，在证券投资中,通过持有多种证券构成的投资组合来分散投资非系统风险是-项成本很低的活动。因此，人们可以通过成本很低的投资组合来消除每--资产的非系统风险。既然这些非系统风险可以很容易地被消除，那么,承担这类风险也就不会得到什么报酬。与此相反，系统风险是无法通过风险分散的方法来消除的，它是投资者所必须承担的风险，必须给予风险承担者相应的报酬。由于证券的要求报酬率只与其所承担的系统风险相关，设β系数是其系统风险的度量值，则:β一普通股的系统风险系数①(3-4)式称为证券市场线②(Security Market Line, SML),β (km-k{) 为风险溢价，已知k、km和β，k,就确定了。西方国家有不少证券研究机构提供β、km和kq估计值的，由于我国资本市场才刚刚起步，目前尚无权威证券研究机构提供β、km和k;估计值，模型的使用受到一定的限制。实际运用中,无风险报酬率kp近似用政府债券收益率代替，再考虑风险大小等因素后加上风险溢价确定。

   资本资产定价模型只考虑了综合市场因素即系统风险对证券投资要求报酬率的影响，人们后来又在此基础上加入其他因素如增长因素、周期因素、稳定因素、能源因素,变成五因素的多指数模型，效果会更好些。

 

   (2)债务资本成本加成法。债务资本成本加成法就是在税前债务资本成本的基础上加上风险补偿确定权益资本成本的方法,即。a-一-加成比率k---债务税前资本成本作为投资者，对同一企业的投资，投资于股票风险要比债券高，因此投资股票要求的投资报酬率要高于投资债券要求的投资报酬率，问题的关键是确定合理的风险补偿额度。确定风险补偿额度的方法之一就是调查，可向众多的投资者调查询问当股票投资报酬率高于债券投资报酬率多少时，才会不在乎投资于股票还是债券。美国的证券分析家查尔斯●贝诺利发现大部分美国投资者要求相对于公司债券，股票的风险补偿在2%~4%之间，且不是稳定不变的。对于我国而言，由于证券市场不完善，股票的投资风险相对较大，可取a为0.5。不难看出，债务资本成本加成法本质上仍是资本资产定价模型(CAPM)法的推广应用，鉴于目前我国尚无权威证券研究机，构提供β、km 和kr估计值，且上市公司不多，用债务资本成本加成法测算权益资本成本具有方便快捷的优点。