ETF的发行机制

    在境外,ETF的发行模式主要有两种,一种是种子基金的模式(Seed Capital),还有一种是初次公开发行的模式(IPO),其中种子基金的模式比较普遍,而IPO的模式则不常见。

　　所谓种子基金的模式,主要是考虑到由于一级市场的申购金额比较庞大,在产品设立之初,市场投资者对ETF一般会采取谨慎观望态度,为了保证市场有足够的基金单位进行交易,发行人一般会与几家参与券商(Participating Dealer)协商,由其出资购买符合申购要求的一篮子股票,换成ETF单位,形成最初的基金规模。

　　所谓参与券商是指具有从事作为申购赎回中介机构资格的券商,投资者只有通过参与券商,才能方便快捷地进行ETF的申购赎回及套利。一般规定参与券商有义务在ETF市场交易不够活跃的时候进行做市,维持市场的流动性。因此,种子基金模式也可称为做市商模式。

　　IPO模式即现金发售的模式,在海外上应用不多,目前只有我国香港的盈富基金和南非的SATRIX40采用了该种模式。由于与香港政府官股减持相结合,盈富基金的发行也取得了较好的效果。