公司治理结构

外部控制主导型公司治理的核心是公司控制权市场的强约束作用，而公司控制权市场又是基于股权的高度分散和强流动性。外部控制主导型公司治理模式的有效性主要体现在以下几个方面：（1）股权分散有利于避免因一家公司的经营不利或环境变化而带来的连锁反应；（2）股权的强流动性能够使投资者容易卖掉手中的股票，从而减少投资风险，保护投资者利益，同时有利于证券市场的交易活跃、信息公开；（3）股权的强流动性有利于资源的再分配，市场中的资本容易重新得到优化组合，公司也容易筹措到资金；（4）股权的强流动性使股东们可以通过证券市场上的股票交易活动来控制、监督经营者，可以在很大程度上让经营者按自己的意志办事，经营者的创造力得以发挥；（5）股权分散和强流动性有利于保证资本市场的竞争性。

不过，外部控制主导型公司治理模式也存在缺陷，正如美国公司治理专家玛格丽特·布莱尔（M.M.Blair）指出，以美国为代表的外部控制主导型公司治理模式至少有两个缺陷：[20]（1）由于公司股票分布在成千上万的个人和机构中，每一股票持有者在公司发行的股票总额中仅占一个微小的份额，因而在影响和控制经营者方面股东力量过于分散，股东大会“空壳化”比较严重，使得公司的经营者在管理过程中浪费资源并让公司服务于他们个人自身的利益，有时还会损害股东的利益。（2）金融市场是缺乏忍耐性的和短视的，股东们并不了解什么是他们的长期利益，他们愿意使自己的短期收益更大些。当公司强调要在研究和发展以及代价高昂的市场拓展战略等方面持续投资而延期向他们支付时，股东们就会倾向于卖出或降价出售公司的股票。在部分情况下公司是在进行低业绩的操作，因为经理人员对来自金融市场方面的短期压力太敏感。布莱尔强调，外部控制主导型公司治理模式过于强调股东的利益，从而导致公司对其他利益相关者的投资不足，进而阻碍公司潜在的财富创造。