抵押贷款支持证券是怎么回事?

抵押贷款支持证券（MBS）被认为是债券市场中最复杂的类别之一；考虑到抵押贷款支持证券和常规债券之间的巨大鸿沟，抵押贷款支持证券是怎么回事?这点很容易理解。两者最大的区别在于不同的现金流结构和到期日。抵押贷款支持证券对于大多数债券而言，这两者都简单明了，可以抵押贷款支持证券预测；但对MBS而言则非常不确定。这对投资者既是风险，也是机会。但是对大多数投资者而言，对抵押贷款支持证券稍加了解就可以避开投资的一些陷阱，同时抓住抵押贷款支持证券市场中极具吸引力的收益和机会。

简而言之，抵押贷款支持证券就是将抵押贷款池证券化或重新打包，再出售给投资者。抵押贷款支持证券投资者的感受和银行发放住房抵押贷款的感受在很多方面是一样的。例如，两者都会定期收到抵押贷款的本金和利息，都要承受提前偿还和抵押贷款违约的风险。抵押贷款支持证券中最简单的一种形式是过手型抵押贷款证券（抵押转递证券）（mortgage pass-throughsecurity），也称作参与凭证（participation certificate）。每只过手型抵押贷款证券代表着对抵押贷款池的本金和利息支付按比例的所有权。过手型抵押贷款证券的利息支付比标的资产池的利息要低一些，这里有几个原因。第一，当政府机构或私有标签公司创设MBS时，通常会给它购买标的资产池的机构支付服务费。出售抵押贷款的抵押房贷放贷人通常继续对贷款进行服务，并因为归集住房者的现金流和行使其他一些职能而收取一定的费用。第二个降低了过手型抵押贷款证券利息的原因是，投资者支付给政府机构对住房抵押贷款进行担保的费用。例如，抵押贷款支持证券房利美因为对证券本金和利息的按时偿付进行了担保而收取担保费。房利美的担保行为完全是自主的，没有美国政府的完全信用支持。与此对照，吉利美的证券就有政府的支持。