股票水平价差策略分析

水平价差，也叫日历价差（calendar spread）或时间价差（timespread），它股票水平价差由相同类型、相同行权价、不同到期日、相反方向的两个期权组成，由于股票水平价差头寸的到期时间不同，因此也是跨期价差。构建水平价差可以使用看涨期权，也可以使用看跌期权，但必须都是同一类，股票水平价差不能混用。一般来说，卖出近期期权合约，买入远期期权合约，就股票水平价差构成一个水平价差的多头；相反，卖出远期期权合约，买入近期期权合约，就构成一个水平价差的空头。由于更长的时间意味着更大的时间价值，水平价差的多头实际上就是时间价值的多头，反之亦然。比如，阿里巴巴股价为216美元，交易者卖出其2020年1月24日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，同时买入2月14日到期的行权价为217.5美元的看涨期权，就可以组建一个水平价差多头，其盈亏图如图4-20所示。可以看到，在1月24日到期时，若阿里巴巴的股价在211.59美元至224.07美元之间，这个组合就是盈利的，股价越靠近行权价，组合的收益越大，最大收益为259美元；在价格超出上述区间时，组合整体亏损，潜在亏损的最大值是330美元。

水平价差空头盈亏图的大致走势与水平价差多头的图形正相反，这个空头价差在1月17日股价小于437.59美元或是大于474.75美元时就会盈利，股票水平价差潜在的最大盈利是1191美元，而当股价位于437.59美元至474.75美元的价格区间内时，整体组合就会亏损，潜在亏损的最大值是788美元。