期权爆仓风险很大吗

练武功，不按章法、急于求成容易走火入魔，轻者武功尽失如鸠摩智，重者神志不清如欧阳锋，他们都不是可以效仿的武林前辈。期权交易虽然不会走火入魔，但确实存在爆仓风险，期权爆仓风险造成重大损失，本节我们就重点谈谈期权的爆仓风险。一些不了解期权的朋友，第一次听说期权，大概会有这么几种印象：要么期权爆仓风险是某人买了期权，因为有巨大的杠杆作用，获得了十分可观的收益，因此觉得期权是个暴利工具；要么是某人交易了期权，尤其是成了期权卖方，因为期权爆仓风险没能控制好风险，最后爆仓，遭受了极大的损失，因此期权乃衍生品罪恶之渊，最好别碰；或者这两种看法兼而有之，认为期权暴涨暴跌，涨跌靠运气，因此期权是个赌博工具。这些看法都过于片面，任何工具本身都有其特点，只有当使用不当时才会带来特定的风险。就拿基金来说，人们通常认为其风险比较低，但买基金亏钱的人也比比皆是。可见工具本身并不能决定你最终是亏钱还是赚钱，重要的是在了解风险的情况下如何使用。上述的看法虽然片面，但从另一个角度说明，不当使用期权策略确实有可能造成巨大损失。

首先，一个更大的概念是期权的交易损失，这个损失有可能是爆仓后的损失（也就是被券商强制平仓后的损失），也有可能是其他非爆仓引起的损失。通常来说，如果是期权买方（也就是期权多头），是不可能有爆仓风险的，因为期权多头也就是权利仓，是一种权利，持有人可以选择行权也可以选择不行权，不存在被强制平仓（即爆仓）的可能性，因此对于期权多头来说，最大的损失即付出的权利金本身。期权多头是否赚钱，主要取决于策略本身和对标的股票的价格判断。

其次，如果是期权卖方（也就是期权空头），是有可能存在爆仓风险的。因为当交易者卖出期权的时候，实际上是承担了在一段时间内以约定价格买入或卖出股票的义务。当股价向不利于交易者的方向运动时，手中的期权空头仓位就有可能被行权。行权一旦发生，且保证金不能满足券商要求，就会导致券商强制平仓，从而造成重大损失。这是对期权空头仓位爆仓风险的一般性认识。在深入了解期权特性和各种策略后，我们可以看到，有些期权策略组合中虽然有期权的空头仓位，却不会面临爆仓风险。比如我们最常见到的卖出备兑看涨期权策略，是由股票多头与看涨期权空头组合而成的，这里看涨期权空头就是期权空头仓位，但该策略却没有爆仓风险。原因很简单，卖出看涨期权的风险被持有的股票覆盖掉了，一旦行权（即需要在约定价格卖出股票），手中持有的股票正好用于交付，因此这个策略的爆仓风险为零。再比如我们前面介绍过的合成看涨期权空头（股票空头+看跌期权空头），这里的看跌期权空头也没有爆仓风险，原因在于即便卖出的看跌期权被行权，要在约定价格买入股票，买入的股票也正好可以用于平仓已经存在的股票空头头寸，卖出看跌期权的风险已经被股票空头头寸的仓位覆盖掉了，因此也就不存在期权的爆仓风险。由此可见，对于很多策略组合来说，空头风险已经被相应的仓位覆盖掉了。大部分期权交易的爆仓风险，实际上来源于裸卖空（naked short），也就是没有任何其他仓位可以对裸卖出期权的风险进行保护，这个时候，从一般意义上说，就存在爆仓风险。