反向套利基本获利原理

反向比率套利（backspread），也叫逆比率套利，是指所买入的期权数量多于所卖出的期权数量、期权的标的合约与到期日都相同的套利，通常反向套利是属于中性的策略。看涨期权反向比率套利（ratio call backspread, long ratio call spread）是看波动率上升，同时反向套利市价也上升的期权策略。若投资者看好后市，可卖出一份低行权价格的看涨期权，并买入两份高行权价格的看涨期权（虚值），以组成看涨期权反向比率组合。

【例8-8】卖出一份行权价格为10800的看涨期权，买入两份行权价格为11200的看涨期权，反向套利权利金分别为480及150，反向套利净权利金收入为180（480-150 × 2=180）。最大风险=11200-10800-180=220。高平衡点P2=11200 + 220=11420。低平衡点P1=10800 + 180=10980。收益：如果期货价格低于10800，则最大收益=180。如果期货价格高于11420，比如为11500，则收益=11500-11200-220=80。进一步分析的结论相同：在期货价格为11500时，卖出的看涨期权会被行权，则行权后若按市价平仓，反向套利盈亏=10800-11500=-700；但其买入的看涨期权也可行权，行权后平仓=（11500-11200）× 2=600，加上权利金收入180，则总盈亏=-700 + 600 + 180=80。