债券价值主要影响因素分析

新工厂和设备投资需要的资金常常是一大笔。有时候，公司债券价值可以将利润留存和累积起来用于支付投资的成本，但公司经常需要向投资者筹集额外的现金。如果公司债券价值不出售更多的股票，就要通过借款来获得现金。短时间内需要现金，可以向银行贷款。债券价值需要现金用于长期投资，公司一般发行债券，债券就是长期贷款。并不是只有公司才发行债券。地方政府，还有各国政府也都出售债券来融资。分析债券市场时，我们首先考察国债的价值评估和政府对国债所支付的利率。不要将这里的利率与公司的资本成本混淆在一起。

公司所投资的项目几乎总是有风险的，因此与安全的国债相比，投资者要求更高的期望收益。（投资者投资有风险资产，债券价值就要求额外的收益，第7章开始讨论这一点。）国债市场的规模巨大。2014年11月，投资者持有12.9万亿美元美国国债，美国政府机构还另外持有5.1万亿美元。债券市场也非常复杂。在债券价值微小的价格偏差推动下，债券交易者进行着巨额交易。本书不是为专业债券交易者写的，如果你参与公司债务管理，在债券价值评估的简单原理之外，多了解一些总是好的。债券价值合格的财务经理了解财经媒体的债券版，知道债券交易商报出的即期利率或者到期收益率的意思是什么，理解为什么短期利率通常低于（有时也高于）长期利率，了解为什么期限最长的债券的价格对利率的波动最敏感；他们能够区分实际利率（通货膨胀调整的利率）和名义利率的不同，并且能够预测到未来的通货膨胀率对利率的影响是怎样的。本章将涉及所有这些话题。公司借债的利率不可能跟政府借债的利率同样低。国债的利率是所有利率的基准，国债利率上下波动，公司债券的利率也或多或少按比例波动。因此，财务经理最好了解国债利率是如何决定的，债券价值以及国债利率变动的影响因素是什么。公司债券是比国债更复杂的证券。公司很有可能无力偿还债务，因此投资者不得不关心违约风险。公司债券比国债流动性差，不容易买卖，尤其是不容易大量买卖或者在短期内买卖。公司债券利率和期限差不多的国债的利率之间的“利差”，受到这些复杂因素的影响。