远期汇率升贴水计算

    远期汇率升贴水计算,预期远期汇率计算传统的期汇合同中的远期汇率反映各经济体货币和外汇(美元)之间的利率差。据此.远期汇率NDF合同的远期汇率也应反映离岸金融市场上各经济体货币和美元的利差。然而.外汇管制的存在、市场利率不存在或明显扭曲以及离岸交易的虚拟化破坏了传统的定价规则。并且，远期汇率NDF交易大多在汇率预期变动较大的时期较为活跃，其结果NDF汇率的形成和调整与其说是依据利差还不如说是依据市场预期和期汇供求而变化。

    对于有关经济体的货币当局而言.远期汇率由于一方面境内的(官方)汇率与NDF汇率出现差异，形成套汇机会;另一方面境内的平行市场或黑市的汇率与NDF汇率出现联动的可能性.所以NDF交易市场的存在妨碍了金融市场和汇率的统一，也妨碍了货币政策的有效性。远期汇率亚洲金融危机期间，NDF汇率的变化较快、较大.对境内的(官方)汇率或黑市汇率影响很大.韩回汇率的下跌便是NDF汇率的先行下跌引起的。

    与境内外汇交易大多是本币和外汇的交易不同,远期汇率 NDF市场总足仅以美元计价结算.这自然进一步强化了美元的世界货币作用。

    此外.在有的经济体内居民间的外汇拆借市场也得到了快速的发展。例如.韩国于1989年12月建立了美元拆借市场。此后.又扣继开展了日元(1991)、马克(1992)以及英镑(1994)的拆借业务。远期汇率拆借品种多元化，从隔夜到12个月均有。远期汇率拆借规模快速扩大.1990年(12月平均，下同)日均拆借额为788亿韩圆.1995年增加到2839亿韩圆。