远期汇率标价方法

要学习如何读懂远期汇率标价，先看一下表5-3。不难发现，远期汇率5种主要货币（英镑、加拿大元、日元、瑞士法郎与欧元）的即期汇率标价下直接给出了远期汇率标价，到期期限分别为1个月、3个月和6个月。例如，3个月期远期交易的结算日是该货币即期结算日后的3个日历月。也就是说，如果远期汇率今天是2016年5月16日（周一），那么即期结算日为5月18日，远期结算日就是2016年8月18日，自5月18日起的期限为92天。

我们将用如下符号来表示远期汇率标价。一般地，FN（j/k）表示N个月后交割的1单位K货币的J货币价格。N等于1，代表基于一年为360天的一份1个月期的远期合约。这样，远期汇率N等于3，表示一份3个月期的远期合约。在上下文明确的情况下，可以简单地用F代表远期汇率。从以上标价中我们可以看到，美式标价法下瑞士法郎兑美元的交易价格存在一个溢价，而且溢价从5月16日起随着远期合约到期期限的增加而增加。正如我们在下一章要正式了解的那样，在一定的条件下，未来N个月的远期汇率是即期汇率期望的无偏预测。

所以，根据远期汇率，在美式标价法下，当瑞士法郎兑美元发生溢价交易时，市场预期美元兑瑞士法郎会贬值（depreciate），即价值变小。这样，远期汇率就得花较多的美元来购买远期瑞士法郎。从以上标价中我们发现，欧式标价法下美元兑瑞士法郎的交易价格存在折价，远期合约到期日离5月16日越远，折价就越大。因此，根据远期汇率，在欧式标价法下，当美元兑瑞士法郎发生折价交易时，市场就会预期瑞士法郎兑美元将会升值（appreciate），即价值增加。所以，就可以用较少的瑞士法郎购买到1个远期美元。这与我们的预期完全吻合，因为远期汇率欧式标价是美式标价的倒数。