近期汇率波动风险

    近期汇率波动风险,汇率变动趋势Flood和Marion (2002)提出当储备发生变动时.很难判定这种变化是由其自然波动引起还是受管理储备的货币当局主动调整的影响，于是他们在缓冲存量模型的基础上引人T“影子汇率”(Shadow Exchange Rates)的概念，用汇率的波动作为储备波动的替代变量。他们提出.汇率波动会直接影响对国际储备的需求量，同时，他们认为目前国际储备的增长与国际资本的高度流动性也具有较强的相关性。

    近期汇率波动风险在金融危机之后.对发展中国家国际储备量剧增原因研究的一大发展就是将凯恩斯提出的对货币的需求理论引人到对储备的分析中来。这些学者认为在金融危机之后，一些国家持有国际储备的动机可被视为出于对储备的预防性需要，即为了在未来面临突然冲击时能够进行自我保护(Self Insurance)。在这些发展中国家中，它们持有国际储备的预防性需求动机是为了稳定国家的财政支出(Aizenman and Marion, 2004) , Aizenman和Marion (2004)对该理论的实证检验结果证实该假说与东亚诸国的实际情况相一致。