垃圾债券是一种金融杠杆吗？垃圾债券是怎样融资的

   垃圾债券刚推出的时候，它并不是专为企业并购而设计的。1983年，德雷克塞尔投资银行开始用垃圾债券为企业并购进行融资，银行不按债务人拥有的资金多少来放款，而是考察目标企业拥有多少资产。自此，中小企业并购大企业，财务上有困难的企业并购经营良好的企业成为可能，有些甚至可以毫不费力地吃掉一个大企业。这样，垃圾债券真正变成了一种金融杠杆，它可以自由地在资本市场上进行买卖。

 

   这一“新式武器”的发明，开刨了“核金融”的新纪元，使原先那些高枕无忧的大企业的股东及经理们吓得魂飞魄散。这种金融杠杆并不昂贵，但非常有力。如今，大部分杠杆并购都通过发行垃圾债券方式，然后再通过目标企业的现金流人或变卖资产进行偿还。

   到1986年底，美国资本市场上流通有600亿美元的垃圾债券，而同年德雷克塞尔投资银行居然在证券业务上跃居第四位，并一度坐上华尔街的第二把交椅。仅德克雷塞尔投资银行在1984~ 1988年间就发行了600多亿美元的垃圾债券，一度占市场发行量的一半。

 

   1988 年每2种上市的“垃圾债券”中就有一种是由该投资银行承销的。由于“垃圾债券”的盛行，企业并购在上世纪80年代达到了一个空前的高潮。例如1986年，科尔伯格.克莱维斯.罗伯兹(Kohiberg .Kravis Roberts简称KKR公司)以62亿美元并购毕萃公司就是.利用垃圾债券进行并购融资的成功案例。