员工持股计划的典型案例分析（案例一）

   美国西北航空公司的员工持股计划1993年，美国西北航空公司的债权人、股东、员工代表(飞行员、技师、空姐三个工会)三方经过谈判，在相互妥协的.基础上达成了调整股权结构、实行员工持股、加强公司管理、挽救企业的协议。协议的核心内容是实行员工持股计划。

 

   (一)员工持股的背景和实行办法

   西北航空公司是美国第三大航空公司，总资产近50亿美元，员工3万多人，主要经营美国一日本等东方航线。上世纪80年代末90年代初，美国政府解除了对航空业的管制，放开价格，取消政府补贴，再加上航空公司增加过多，市场竞争激烈，油价上涨，航空业出现了普遍亏损的局面。从1990~ 1993年，亏损额超过了前20年美国航空业盈利的总和，其中西北航空公司是亏损最严重的企业。1993年12月公司负债高达47.36亿美元，其中银行长期贷款12.90亿美元,矩期循环贷款4.93亿美元，政府特别贷款2.50亿美元，其他欠款17.80亿美元，飞机制造公司设备租赁费欠款9.23亿美元。按照美国的法津，当企业处于资不抵债的状况时可以申请破产保护。但是宣布破产后，以公司净资产偿还债务，银行和其他债权人的利益要受到损失，同时一大批飞行员、技师和服务人员要面临失业。面对这种情况，西北航空公司的股东、债权入、员工在1993年决定实行员工持股以挽回局面。

 

   具体做法是:

   1.西北航空公司的员工在3年内以自动降低工资的方式，购买公司30%的股权。

   2.按比例降低工资。由于公司员工的收人差异很大，因而采取按比例降低工资的办法。具体做法是:年薪1.5万美元以下者不降低工资;年薪2万~2.5万美元者降低5%工资;年薪3万~4.5万美元者降低10%工资;年薪5万~8万美元者降低.15%工资;年薪8万美元以上者降低20%工资。

   3.债权人重新确定还债年限，把还债高峰由1993年推移到1997年和2003年。

   4.2003 年全部偿还债务后，如果员工想  出卖股票，公司有义务从员工手中全部回购股票。

 

   (二)员工持股后的产权关系

   员工持股后，西北航空公司的股权结构为:公司原有两个股东持股占52.5%;员工持股占30%;荷兰皇家公司及澳大利亚和美国的两个公司分别持股14%、8.8%和7%，合计持股占29.8%;银行持股占7.7%。在30%的员工持股中，飞行员 持股占42.6%，技工持股占39%，空姐持股占9%，其他地勤人员持股占9.4%。员工持股为有投票权的特殊优先股。员工股股息年利为5%。员工股可由优先股转为普通股，并可以在股市上自由转让。

   公司在2003年之前可随时收回员工股，但必须提前60~90天通匆员工。员工股也有投票权，由托管机构代理行使投票权。

   西北航空公司的员工股托管机构定期向员工通报股票数量与市价。在每次召开股东大会前，托管机构把股东大会上要表决的问题发到员工手中，员工填好意见后交给托管机构，由托管机构根据员工意见行使投票权。

   由于员工持股的比例较高，员工代表直接进人公司董事会。公司董事会由15人组成，其中员工董事3人，分别由飞行员工会、技师工会和空姐工会选举产生。

 

   (三)实行员工持股的效果

   西北航空公司实行员工持股后，迅速扭转了亏攒局面，后又，成为上市公司，股票增值很快。-般来说，股票增值到每股24美元时，即可完全补偿所减少的员工工资, 2000 年时每股已值到37美元，持股员工的收入大大增加。由于员工将新增收入用于继续购买本公司的股票，员工持股比例曾一度达到55%，成为一个典型的员工控股公司。后来由于资方回购股份和投资情况的变化，员工持股份额发生变化，目前员工持股的份额为35%。