为什么管理层收购具有高杠杆性质？收购增加债务

   管理层收购与高杠杆性质。管理层收购的高杠杆性质可以用詹森提出的自由现金流量理论来解释。詹森把自由现金流量定义为趣出公司可进行的净现值为正的投资需求以外的资金。

 

   自由现金流量往往促使管理层进行奢侈消费，而不是作为股息分派给股东。通过杠杆收购增加债务，可以迫使自由现金流量被用于偿还债务。相对于股息发放来说，管理层对于偿还债务的自由选择余地大大减小。

 

   因此，债务的增加减少了管理层对自由现金流量的分.配权;管理层收购这种杠杆收购减少了自由现金流量引致的代理成本。

 

   在这种意义上，管理层收购收购代表了一种债务约束行为(debt-bond-ing activity)，它促使管理层接受因债务增加而重新设定的目标。