投资资产配置

    投资资产配置,资产配置的原则尽管斯旺的研究具有开创性，但由于这种分析方法毕竟是20世纪60年代初的产物，存在一些局限和缺陷:(1)他的分析是古典的“两分法”在开放经济下的延续，因为斯旺的理论中没有出现货币，实质上是假定货币市场始终处于均衡状态，货币在开放经济下依然只是一层“面纱”，投资资产对产出没有影响;(2)斯旺的理论中也没有资产市场.不能分析资产选择和资产配置的过程;(3)尽管在其对内、外部均衡的定义中，斯旺也强调外部均衡是国际收支的均衡，即包括经常账户和资本账户在内总和的均衡.但在实际的处理过程中却明显偏向于以经常账户代替国际收支，投资资产也即主要从经常账户的角度考察外部均衡，而没有对资本账户展开分析。这可能出于两方面的考虑:一是当时的资本流动受到严格管制，投资资产即使有资本流动也是为经常账户服务的，因此没有必要单独分析;二是斯旺主要从实际变盆而非名义变量的角度分析内外部均衡之间的关系，作为名义变量的资本帐户很难被纳人到分析框架中去，这是“货币中性”假设的必然结果。

    由于既未考虑货币市场，也未考虑资产市场，投资资产内部均衡只能是产品市场的均衡，即斯旺的均衡汇率理论在内容上是不完备的。如果只有产品市场而没有货币市场与资产市场，投资资产经济主休就不能以资产的形式持有财富，显然，投资资产这是一个与现实脱离太远的假定，并且这种脱离现实的假定会影响分析结果的真实性，因为如果不能以资产的形式持有财富.居民必然不得不增加实物储备以防不测，投资资产从而增加存货需求，进而增加国内的实际需求，这就夸大了国内实际需求与本国潜在生产能力之间的差距。