持仓限额是什么意思？

如果没有一个有效的仓位限额计算公式，持仓限额是什么意思？无论多好的交易法则都无法发挥其应有的作用。在我们之前所构建的投资组合中，持仓限额各个品种的波动率特性如果还不能称得上“差异巨大”的话，那至少也是“各不相同”。诚然，这里对“波动率”的定义并不严格，而且我们最关心的是根据不同品种的近期实际表现所推断出的未来预期价格波动。持仓限额比如欧洲斯托克50指数一天波动一两个百分点是很平常的，在一个行情非常动荡的日子里甚至能够上下跳动四五个百分点，而欧洲美元的报价在一天之内变化0.5%的情况简直是闻所未闻。

所以，如果单纯打算在每一笔交易上配置名义价值相等的合约，那么整个投资组合的净值变化很快就会被价格波动最大的品种所左右，而持仓限额其他波动性较低的品种就不会产生那么显著的作用。这个结果当然不是我们想要的，所以我们在决定每一个品种的合约买卖数量时，就需要考虑到每个品种各自的波动特点。这么做有很多种方法：持仓限额有人喜欢使用真实波动幅度均值（average true range, ATR）的方法，有人喜欢基于标准差，还有的人可能更倾向于自己的独门公式。持仓限额大多数CTA使用的方法基本上大同小异，原理上都是提升波动性较低品种的持仓比例，降低波动性较高品种的持仓比例，从而在理论上尽量保证让每一个品种的日均盈亏波动对整个投资组合的影响相差不大。