弱式有效市场能赚取超额利润吗？可利用内部和当前公开信息

随机漫步派人士范玛在其《股价的随机性》一文中，直接向技术分析派挑战。范玛指出：随机漫步经得起严格的验证，而技术派经不起验证。范玛对技术派对信息置若罔闻、视而不见尤其感到反感。他认为股市是有“噪音”的，尽管股市能及时把有关信息反映到股价上，属有效率市场，但效率市场不等于理性市场，投资者受“羊群心理”影响，常常不能准确地反映有关信息，即所谓的异质预期。如公司实施配股，有的投资者就认为是该公司财务结构出现了困难，而有的投资者则认为通过配股能进一步促进公司的发展。尤其是有关信息，如内幕消息在公开之前，由少数人所有，不观“世事”的技术分析派当然容易上当受骗。基于此，范玛将有效率市场划分为三种类型：

 

强式有效市场（Strong Form Market）： 即股价充分且立即反映市场上的所有信息，包括未公开的内部信息。在这种市场条件下投资者无法以各类信息赚取超额利润。

 

半强式有效市场（Semi-Strong Form Market）： 即股价充分且立即反映市场上的所有公开信息。在这种市场条件下投资者无法以公开信息赚取超额利润，然而却可利用未公开的内部“优越”信息赚取超额利润。

 

弱式有效市场（Weak Form Market）： 即股价充分且立即反映市场上所有过去的历史信息。在这种市场条件下投资者无法利用历史信息赚取超额利润，然而却可利用未公开的内部信息和目前的公开信息赚取超额利润。