有效市场假说

    有效市场假说,有效市场假说理论1900年，有效市场假说法国数学家巴契利尔(Louis Bachelier)完成了他的博士论文(投机理论)( The Theory of Speculation)，有效市场假说率先用数学工具研究了商品价格的运动特点口寇勒斯(Alfred Cowles) ( 1933, 1937)对美国股市价格、肯戴尔(MauriceG. Kendall) (1953)对英国股票及商品价格都作了类似研究，他们认为价格的运动遵守随机漫步的规则。

    他们的实证研究对经济学家来说是一个挑战。如果价格由供求力量决定，则价格运动应朝着可以成交的方向运动，而不是随机漫步。有效市场假说并不是所有人都不喜欢这些研究结果.许多人认为这证明“基本分析学派”的理论是不正确的，即认为金融市场实际上是一种赌博，因此不能作为经济学研究的正常对象。随后，格兰(Clive Grange)和莫根斯特恩(Oskar Mor-genstern )(一963)及法玛(Engene F. F'ama )( 1965,1970)用时间序列分析方法也得到同样的结论。

    萨缪尔逊(Paul A. Samuelson )(一965)及曼德布鲁特(Benoit Mandelbrot )(1966)进一步把EMH向前推进。萨缪尔逊不仅认为金融市场不遵守一般经济规则，有效市场假说而且认为关于股价运动遵守随机漫步规则的发现是确实的。其观点很简单:如果价格变化不是随机的，即可预测，套利者们将很容易发大财了。萨缪尔逊和曼德布鲁特肯定了EMH，即:如果市场运营良好，所有信息将融人价格中，因而套利者没有机会获得额外利润。

 

 

---转自左松林《股票炼金术：股票投资理论与实务》