窗口定界轮解释

窗口定界轮的最大特点是拥有一个“窗口期”，窗口期一般为上市日开始的前两周。以认购权证为例，在窗口期内，窗口定界轮若正股在任何一日的收市价跌至低于定界行使价，投资者将收取定额回扣，认股权证买卖会结束；但若正股的收市价于窗口期内从未跌至或低于定界行使价，有关窗口期的条款便失效，相关部分的期权价值也会消失，认股权证价值也会随窗口期结束而作出调整，往后的表现则与标准轮没有分别。以中远(1199.HK)窗口定界认购为例，条款如下。

行使价：12.88元；到期日：2003年12月12日至12月29日(包括首尾两天)；定界行使价：9.16元；回扣金额：0.38元。窗口定界轮根据以上条款，若中远的收市价于12月12日至12月29日的窗口期内跌至9.16元或之下，投资者便可就每认股权证收取0.38元的回扣金额，而由于期权已被投资者行使，窗口定界轮故认股权证也会结束。假若中远的收市价于窗口期内从未跌至9.16元或之下，认股权证的价格也会因窗口期的结束而作出调整，而其后的表现则会与一支标准轮无异，投资者也只需以行使价12.88元及到期日2004年8月17日作为参考条款。若正股收市价于窗口期内没有跌至或低于定界行使价，那么，认股权证将会有多大的跌幅呢？这就要视有关窗口期的条款而议。以刚才提及的中远认购权证为例，由于中远股价在窗口期内一直在10元之上，认股权证的价格也随着窗口期结束由0.24元下跌至0.131元。

而从下图可见，窗口定界轮于窗口期过后，表现便会如标准轮般跟随正股变化。不过以上只是参考例子，在个别情况下，随着窗口期接近完结及正股价格在窗口期内上升，窗口认购权证的价格反而有机会下跌。因此，投资者应彻底了解窗口定界的特性，如认为正股有机会在窗口期内跌至或低于定界行使价时，才应考虑在窗口期内买入窗口定界轮；不然，窗口定界轮便可等待在窗口期届满后才考虑买入。