利率平价理论

    利率平价理论,利率平价理论公式利率平价说(Interest Rate Parity Theory)又称利率裁定论或远期汇率论.最早是由凯恩斯(J. M. Keynes)于1923年在其《货币改革论》一书中提出。凯恩斯认为:远期汇率同即期汇率之间的差价.如果按年百分率来表示，倾向于等于两个不同金融中心之间利息的差额:并且.远期差价还倾向于按照供求状况，围绕着这些利息平价而」:下波动。无论如何.只要远期差价偏离了利息平价0.5，以上.套利活动就会发生。由于各国间利率存在f#差异.投资者为了获得较高的收益，愿愈将其资本从利率较低的因家转移至利率较高的国家去投资。例如，A国的利率高于H国.投资者就会将其资本从H国转移至A国。但前提条件是，两国货币汇率保持不变或稳定，这样投资者的预期收益才能实现。如果汇率对投资者发生不利变动.则投资者不仅不能获得较高收益，而且还有可能遭受损失。若投资者资金从H闲转移至A国之后，A国货币汇率下跌.那么，A国高利率带来的收益很有可能被货币汇率下跌带来的损失抵消。

    利率平价理论为防范汇率风险.投资者往往进行抵补套利。即，在按照利率及现汇汇率将一国货币兑换成另一国货币进行投资时.同时按远期汇率将未来要收回的投资本息远期售出。因此.两国利率的差异.即两国投资收益的差异.影响若M际间资本的移动。结果是.利率较高的国家货币的即期汇率因购买增多而上升，其远期汇率因抛售增多而下跌，从而引起利率的调整，一直到两国投资收益相等时.国际资本移动才会停止.这是利率平价说的基本原理。然而，凯恩斯没有分析远期差额与利息差额之间新的均衡是如何在动态过程中逐渐形成的，而是认为远期汇率的变动会在外汇供求的实际变动之前就发生，因此.该理论可称为远期汇率决定的“心理说”。

    利率平价说在揭示利韦和汇率之间的关系方面作出了重大贡献。但是.其不足之处在T它忽略了外汇管制、资本流动限制、交易成本及汇率风险所起的作用，而这些因素在不同程度上影响着人们的套利动机和行为。总之，按照利率平价说对即期汇率和远期汇率进行预测.往往会同实际悄况存在一定程度的差距.它只是对已有的远期外汇技术给子理沦上的承认。