贴现率和利率

贴现率和利率,贴现率和即期利率商业评估行业试图分离和量化缺少市场性对封闭式的.或者相对不流通的30年期证券的价值的影响。长期以来,大部分的研究都集中在自由交易证券(在公开资本市场上交易)和它们有限制(但其他方面都- -样)的证券交易部分的价格差别上。贴现率对于这些证券自由交易的限制- -般要持续两年的时间。几家不同的公司和数年从业经验的价值评估从业人员正在进行一系列的“股票限制研究" ,所研究的时间跨度从1969年到现在。这些有限制股票的研究对于提供支持缺少可市场性的证券的贴现率的经验证据是非常有用的。贴现率但是在使用有限制的证券作为基准时,其固有的缺点是在给定时间之后(历史上一般为2年, 1996年后改为I年),其可转让性的限制- -般会下降或者消失。形成对比的是,封闭运营的股票根本没有实现流通的可能性(相当于“永久限制")。

这个对比就产生了这样的问题:缺少市场性的贴现率是否应该比那些流动性限制缺少明显时间范围的证券的贴现率高?或者更具体地说,从有限制证券研究中得出的缺少市场性的数据是否低估了封闭型证券的缺少市场性的贴现率?记下这个约束条件之后,第二个系列的研究已进行了几年,主要集中于将首次公开发行(IPO)的普通股票的价格和首次公开发行前(Pre-IPO)的公平交易的价格相比较。贴现率这两项研究主要是由罗伯特●W●贝尔德公司(Robert W. Baird & Company)和威廉姆特管理协会(Willamette Management Associates)发起实施的。贴现率这两项研究独立进行，贴现率使用的方法有一些轻微差异,时间跨度从1980年到1995年。贴现率这一章节将集中于威廉姆特协会的研究，该研究主要内容为首次公开发行前封闭型股票的交易和与普通股首次公开发行前后价格差异有关的贴现率。同时也要讨论该结果的含义,因为它们与缺少市场性证券的贴现率有关。