公司价值的大小主要取决于投资决策

    著名经济学家莫迪格利尼和米勒于1958 年发表了具有里程碑意义的学术论文一《资本成本、公司融资与投资管理》。他们对投资决策、融资决策与公司价值之间的相关性进行了深人研究，并为公司价值研究提供了方法论。他们的研究发现，在无税的条件下，公司价值与融资决策无关。公司价值的大小主要取决于投资决策。在均衡状态下，公司的市场价值等于按其风险程度相适合的折现率对预期收益进行折现的资本化价值。夏普的资本资产定价模型(CAPM)用于对股权资本成本的计算，大大提高了折现率确定的理论支持。

 

   对于加权平均资本成本问题，人们逐渐认识到，与未来财务决策及现金流量相关的不是账面价值的权数,而是市场价值的权数。折现率的研究方面的进展，提高了折现率与价值评估的相关程度。

 

   20世纪80年代兴起的高科技革命，引起了知识经济的全面崛起，从而对公司价值评估技术提出了新的要求。在信息电子和生物制药行业，它们虽然微利甚至还未达到盈亏平衡，但其股票市价却高得惊人，究其原因是潜在的投资机会在起作用。20世纪70年代发展起来的期权定价理论就可以很好地对公司这种潜在的获利机遇进行评估。运用期权定价技术来调整按现金流量贴现法评估的公司价值，无疑会使公司发展机遇这一要素在公司价值中得以充分体现，从而使评估值进一步趋向合理。