什么是税收差别理论

    什么是税收差别理论?股利政策差别税收理论最早提出差别税收理论的是布伦南。这种理论认为，当股利与资本利得存在税收差异时.投资者往往偏好资本利得。一般来说.政府对股利征收的所得税要比对资本利得征收的所得税高，比如，我国税法中规定股东因股票投资所获得的现金股利，必须按照20%的固定税率缴纳所得税;而对股东买卖股票而获得的资本利得不征资本收益税，即使把股票买卖过程中的5%0的佣金和3%0的印花税考虑在内.税收差别理论股东获得现金股利的成本要比获得资本利得收益的成本高出20倍，所以.企业发放高股利实质上有损于投资者的利益。

    基于差别税收的考虑，企业保留盈余少发股利或不发股利对投资者更有利.或者说对这两种所得均须纳税的投资者更倾向于选择资本利得而非现金股利。另外，资本利得的税收可以递延到股票真正出售时才支付，考虑到货币的时间价值.税收差别理论这种延期支付税收的特点成为资本利得的另一优点。因此，当存在税收差异时.企业采用高股利政策会损害投资者的利益，而采用低股利政策则会抬高股价.增加企业的市场价值。