企业的价值与资本结构有直接的关系吗？关键看企业财务杠杆

   考虑财务拮据成本和代理成本后的资本结构。未考虑财务拮据成本和代理成本时，企业的价值与资本结构的关系为:Vr= V+TD考虑财务拮据成本与代理成本后，负债经营不但为企业价值带来税收利益方面的正效应，而且也会带来财务拮据成本和代理成本的负效应，企业价值与资本结构的关系应如下式所示。

 

   当企业财务杠杆很低时，财务拮据成本与代理成本很低，企业价值主要由MM理论决定，当企业的财务杠杆上升到一定水平之后，财务拮据成本与代理成本开始产生影响，使企业价值逐渐低于MM理论值，但增加债务带来的税收利益仍大于其产生的财务拮据成本和代理成本，故企业价值仍呈上升趋势。

 

   当企业的财务杠杆超过一定水平之后达到一临界值L时，增加债务带来的税收利益与上升的财务拮据成本和代理.成本正好相等，企业价值达到最大，此时的资本结构即为最佳资本结构。当企业的财务杠杆超过临界值L*之后，企业价值随财务杠杆L的增加而下降。从理论上讲，企业应该有一个最佳的资本结构，但由于财务拮据成本和代理成本很难进行准确地测算，最佳资本结构实际上不可能精确地测算或纯理论分析得出，而需要由企业管理层和有关决策人员根据各方面的情况进行判断和选择。最佳资本结构是动态的概念，它在特定的条件下存在于某一范围之中。