为什么小盘股更适合个人投资者？双重市场如何带来机会？

界线在哪里？有一个双重市场：大公司以收益的20倍出售，小公司的期望值与大公司相仿，按收益的12倍出售。这样看起来，较小的公司会更有价值，我认识到了这一点。再回过头来看，不少小公司却与分析家们的预测不相符。你可以给人打电话，弄到些早已被传得沸沸扬扬的信息。

 

——拉夫·文杰（Ralph Wanger），橡子基金（Acorn Fund）经理，1995年2月，在接受凯普林杰主编的《个人金融杂志》（Personal Finance Magazine）采访时，解释他为什么要在1970年创立小盘股基金。

 

现在，真正重要的问题是：为什么盘面小的股票特别适合像你这样的个人投资者？回答是：正如拉夫·文杰从早期橡子基金所观察到的那样，想要发现真正的财富，小公司的机会比大公司更好。

 

首先，如下页表5所阐明，与大公司相比较，基于收益增幅之上的小公司交易价格，一般来说是比较低的。我会在后面的增幅与价值中讨论“价格与收益率”，但这些数字应使你认识到，作为一个种类，小盘股能够带来最丰厚的财富。

 

第二，小盘股蕴含着更多的财富，因为许多大玩家对此类股不屑一顾。这是一个经济原因：大投资机构从小盘股那里挣钱不多，不足以支付其研究费用。一个投资机构，只有对某一公司有了深入了解后，才可能放心大胆地购买其股票。对一个索要报酬很高的研究者来说，要完成这项工作，也得花去数小时的时间，甚至要亲赴公司实地调查。所以机构的每一笔买入，都要具备升值潜力，以支付这些开支和以后的其他花销。要使100亿美元的有价证券流动起来，至少需要1亿美元的投资。对上市资本为10亿美元的公司来说，则要花掉这些钱的10%。许多证券管理人员只有权动用被委托金额的5%，即便控制得不那么紧，他们还是不能，同时也不敢轻易买下太多的小盘股。而这些小盘股通常交易不甚活跃，成交量小，买主与卖主都数量有限。

 

小盘股也被经纪业所忽视，如下面的条形图（图1）所示。