为何早早杀入小盘价值股？| 不为人察觉时最好
小盘股在你的投资组合中可以扮演一个非常特别的角色——一个指向你相对长远未来的储蓄目标，其支出要低于你的现款储蓄和收入。例如，它们可以成为你退休后的依靠，也可以为孩子支付上大学的费用。
把小盘股加入投资组合，可以为分散投资带来第二个好处：在各种经济环境下的平稳回报。不管大盘股还是小盘股，就像产权和债券一样，在不同的时间、不同的经济因素条件下，都能表现甚佳。费舍尔投资公司总裁肯尼斯·费舍尔（Kenneth Fisher）和第一副总裁约瑟夫·托姆（Joseph Toms）在一本名为《小盘股》的书中指出：“大盘股和小盘股，两者各有各的多年周期，人们对此普遍接受。”这些表明其业绩涨落的周期，短则3年，长则可达7年之久。
另外，根据情报刊物《免佣金基金分析师》（No-Load Fund Analyst）前高级编辑苏姗·贝尔敦所说，对于经济形势变化，小盘股比大盘股反应更迅速。因为小盘股具有特别敏感性，经济复苏刚启动时，它要比大盘股业绩出色；但经济衰退才露端倪，它又比大盘股更加萎靡不振。
对通货膨胀，公司的规模不同，其反应也各异。当利率上升时，那些较为敏捷、且拥有专利权、处于快速增长阶段的公司，所赚的钱要比那些四处出击、到处都是竞争对手的庞然大物多得多。好收益带来的当然是较高的股票价格。斯蒂芬·李卜（Stephen Leeb）在他的《90年代市场机遇》（Market Timing for the Nineties）书中叙述说，在高通货膨胀期间，小盘股上涨了21%，远高于黄金16%的涨幅——这也是通货膨胀的传统涨跌幅度。
由于小盘股的业绩周期可以对大盘股业绩周期形成补充，如果把资金适度分配给小盘股，可能能够降低你股票组合的过度不稳定性。美林公司（Merrill Lynch）小盘股室主任萨迪亚·普拉德修曼（Satya Pradhuman）建议道：将你资金的10%投入小盘股，得到的回报会上升40到100个基点，而风险却不会加大（见图4）。忠诚公司的一项研究结果佐证了普拉德修曼的观点。这家公司的研究历时25载，于1998年6月30日方告结束。他们的研究对象是两个平衡股票组合的业绩：一个组合包括60%的大盘股、5%的现金、20%的长期公司债券和15%的长期政府债券；另一个组合将大盘股的份额减少到48%，12%的份额添到了小盘股。前者年平均收益为13.02%，不稳定性为11.08%；而后者的年平均收益为13.6%，换句话说，其回报增加了60多个基点，而不稳定性只增加了10个基点。以美元来算，当年如果拿1万美元投到第二种股票组合里，25年后将变成221079美元；而要是投到第一种股票组合中，只有195536美元聊可自慰。
普拉德修曼提醒说，如果你一味将小盘股的份额增加到20%以上，伴随着超额回报而来的便可能是特别大的风险。所以，如果你相中了一大堆小盘股公司，你首先要问问自己，要是股价一路下跌，你能忍受到哪一步，会不会落得个精神错乱的下场。
PBHG家族基金的经理格雷·皮尔格瑙（Gary Pilgrim）建议投资者：“对你今后几年就要用到的钱，要非常地谨慎，最好是用对你不怎么重要的资金，去助你的股票组合一臂之力。”另一个降低风险的可行之道是，在大盘股中既有对经济变化不敏感的，如金宝汤公司（Campbell Soup Co.）的股票，又有对经济比较敏感的，如钢铁公司的股票。
投资多样化不应该只停留在小盘股的水平。小盘股林林总总，所以你的股票组合中应该包括成长公司和价值公司，有可能的话，还要将微盘股和区域股包含进去。
用不同的方式看待和评价投资类型时，人们较少把“成长”和“价值”这两个词用到公司和股票上。一种股票不能既是大盘，又是小盘（尽管这两种股票的投资者有不尽相同的划分界线），但它却可以被区分为成长股和价值股。股票大小的区分遵循的是股票的市值，但成长股和价值股却包含两种东西：收益增长和财产价值。对股票分类，一定程度上，是靠不断练就的正确眼光，掌握区分它们的不同要素。本章节所阐述的，是一般意义上的成长观点和价值观点，到第三章时，会有更详尽的分析说明。
1939年，T·罗·普莱斯（T. Rowe Price）将“成长”概念引入投资领域，广为人们所使用。他还以自己的名字创立了一家基金公司。普莱斯相信，公司也像有机物一样，要跨越三个主要阶段：成长期，以不断增长的收入为特征；成熟期，收入平稳；衰退期，公司效益下跌。他的感觉是，在第一阶段时期，能够赐给投资者最大的赚钱机会，风险也相对较小。普莱斯的追随者们进行了年复一年、季复一季的调查。他们的调查对象是公司的利润扩展范围、季度与季度间销售增长和一段历史时期收益的加速成长。如果这些准则正确，成长股的投资者会乐意接受一种现实，那就是相对收益而言显得较高的股值。我们将价格与收益的关系称为“价格-收益比率（市盈率）”，简称PE。这些调查者相信，市场似乎低估了那些真正的大公司的成长潜力，原因是当它们的收益值达到一个不断加快的空间时，它们将强有力地成长壮大，并在短时间里缩短与股值之间的距离。与此相反，价值投资者往往要躲避膨胀的价格-收益比率。这并不是说他们不想赚钱，只是他们在接受高位的市场价格时，所基于的基础是早晚都要来的成就，而这些成就，他们感到不像成长股那样往往会被人们忽视。
事实上，根据大卫·德力曼（David Dreman）所作的研究，价值股投资者和过去10年中最好的基金管理者的夸夸其谈，经常要被分析师重重地打上一耳光。
相反，价值股的支持者们——在现在（更广一些，也包括过去条件下）要寻找的是那些能够支持股价高过现值的因素，如低价格-收益比率，或低期望率（公司市值除以刨去负债的总资产）。
“我们认证公司的价值，有时要回过头往后看好多年，经济环境要好，资产额或减亏额在一定程度上得到了解。”查尔斯·罗伊斯在1992年10月对《机构投资者》的一篇访谈中解释说：“对于价值股，我们的投资要有所保留。”市场常常推动股价上扬，有时甚至会超过其真实的内在价值。这一情况一旦发生，价值股的投资者都撤了。“当这些情况悄悄地进行，不为人们察觉时，我们喜欢这时候早早地杀入小盘股，”哈特兰德价值基金的管理者比尔·奈斯格维奇说，“它们一旦引起人们的关注，价格上涨，我们很乐意割爱。”