投资者如何从坏消息中赚钱？找被埋没的公司

格里加： 比尔，你们另一方面的考虑是什么？

 

奈斯格维奇： 另一方面，我们认为该股很有价值。它是一个大公司，大概念，是网球鞋零售商。在这一概念之后，缺乏动力推动。它的每股价格45美元，是今年预计收益的60倍。你想想吧，60倍！如果你以此价买入，虽可增加1.6%的收益，但对我们没丝毫意义。

 

格里加： 这收益率，是1比60倍的市盈率。

 

奈斯格维奇： 像这种收益率，还不及2年期国库券，后者是6.4%。所以，现在股票的形势已大变样，这一概念正在发挥作用。但当公司持续成长，竞争者越来越多时，公司的赚头势必被压缩。现在，卖掉“为足”股票后，我们并没赚到钱。如果市盈率达到50，我们还会进一步削减股量。但就现在的价格，我们认为它已涨到头。

 

不管奈斯格维奇、罗伊斯，还是追随他们的价值股投资者，都是本杰明·格雷厄姆的徒弟。这是一位近乎传奇性的人物，他对股票总结出的分析方法至今还为人们所使用。从1940年起，格雷厄姆的观点开始为人们所接受，这在很大程度上要归结于他的教学工作。如今，股票市场高速运行，没有什么大盘股能够符合他的苛刻标准。可候选的价值股现在主要存在于小盘股市场，华尔街对它不屑一顾，而它本身也效率不高。

 

可候选价值股的另一个主要群落是由“亏损公司”组成的，为竞争对手所埋没。迈克尔·普莱斯是一个价值股投资者，1998年前，他一直在管理富兰克林共有系列基金。1996年5月，当接受《布鲁姆博格新闻》的迪姆·奎恩森采访时，他形容购买利空股的操作方式说：“诉讼、环境恶化、商业周期错位、公司收益令人失望，但这些却是我们可以渔利的池塘。”

 

他的这一理论基础是：投资者对坏消息反应过度。大卫·德力曼是一个彻头彻尾的逆向操作者，他陈述道：如果你看中的股票臭烘烘地处于高价位，那你看不中的股票一定是臭烘烘地处于低价位。这里面的技巧就是：找出下跌公司。这样的公司应该是负债少、资金平衡表给人以健康的感觉，一旦有经验的管理层为其指出失误的地方，着手改进，它就能偿清债务