并购资金协议

    并购资金协议,并购资金流程在并购中，需要动用大量的资金，如何筹集资金、如何安排资本结构.以及如何发挥财务杠杆作用已经成为并晌决策中的财务问题。并购资金公司常用的外部及内部筹资渠进与方式在并购过程中也经常运用。一般包括增资扩股、发行债券、金融机构贷款、卖方触资等，另外在并购中还有一些特殊筹资方式.如杠杆收购。现分别介绍如下:

    (一)资扩股

    即并购公司通过发行新股方式取得现金来并购目标公司。发行股票筹资的优缺点参见本书相关章节。但在利用该方式筹集并购资金时.最爪要的是要考虑股东对现金增资愈愿的强弱。并购资金股东出于对自身控制权的考虑，有时会反对使用该方式。为避免股东控制权的分散，还可以考虑发行一些对股东投票权有所限制的新型股票，如1984年美国通用汽车并购电子数据系统公司时所发行的E种股票.或者发行优先股票等。如果在并晌中，并晌公司将自身的股票作为现金支付给目标公司的股东，即通过换股方式实现井购，也可以使双方股东不需要另筹资金即可实现资本集中。

    (二)发行债券

    即并购公司通过发行在约定时间还本付息的债券方式取得现金来并购目标公司.其优缺点也可参见本书相关章节.如上世纪80年代曾风行美国的垃圾演券，经常被用于买下其他公司的并购场合中。并购资金所谓垃圾债券，是指发行者往往具有较高的负债比率.因而信用评级低.但为了筹集到新的债券.不惜降低债券的发行价格，而且提供的收益率相当高(一般为15写).因此.债券的购买者所要承担的风险几乎与股东相当，并购资金因其风险过高而被称为“垃圾债券”。并购资金所以垃圾债券是一种具有高风险与高报酬特征的债券。另外可转换债券也被一些公司广泛用来并购其他公司，通过发行可转换债券与目标公司的股票相交换.可防止股东参与权的渗水。