上市公司并购基金

并购重组中的股票停牌恐怕是中国A股的特色了，上市公司并购基金只要涉及上市公司发股购买资产操作都会有停牌处理。从监管角度而言，上市公司停牌可以避免并购重组交易过程中信息不对称带来的内幕交易，进而保证市场的公平性。

从交易角度来讲，停牌核心目的在于可以锁定发股价格，避免谈判过程中的股价波动导致交易条件变化。上市公司发股价格锁定后，并购基金交易双方只需在资产定价上博弈就可以，交易达成相对会容易得多。目前停牌在交易所权限最长是3个月，超过3个月需要证监会同意。就停牌期限这事其实监管也很矛盾，上市公司停牌时间过长吧，影响二级市场交易，尤其在股市上涨的情况下，股民会打电话骂街。要是停牌期限太短了吧，重组相关工作又没准备好，因为停牌期限不够导致重组失败，上市公司监管也不愿意承担这个压力。通常而言，除非特别牛的案子，否则3个月算停盘的最长期限。

从另外角度看，若在3个月搞不定的，给你6个月也搞不定，并购基金说明停牌时对项目的判断是有问题的。上市公司停牌后复牌通常有两个结果，推出了重组方案和没有推出重组方案。并购基金没推出方案意味着很失败，市场被忽悠了，股价通常向下走，而且上市公司根据会被要求承诺未来3个月或者6个月不得再做重组。这种上市公司承诺要求可以避免上市公司停牌太过随意，并购基金有点惩罚机制的意味。大概就是“重组有风险停牌须谨慎”的意思。假设停牌后推出重组方案，也分为正式方案和预案，都算取得了阶段性的成果，并购基金至少上市公司锁了股价交易还在继续。当然，复牌后的工作成果跟交易本身难度有关，也跟财务顾问经验和能力有关，有些项目在A券商手中就能1个月出正式方案，可能换成B券商做，3个月才勉强推出预案。