上市公司主要现金股利政策分析

股票投资者的市场行为与股票价格信息含量之间存在紧密的联系，因而上市公司的现金股利政策也会对股票的信息含量产生影响。

一般而言，上市公司股票价格包含有市场、上市公司行业上市公司和公司三个层面的信息（Campbell &Lettau, 1999）。其中，公司层面的信息才是判断股票内在价值和引导上市公司资本合理配置的主要依据。如果上市公司重视现金分红，上市公司股票持有者能够直接分享公司利润，并将现金分红作为主要的收益来源时，股票投资者就会关注公司层面的信息。正如上市公司Pastor和Veronesi（2003）就发现，上市公司现金股利的分配有利于提高投资者对公司层面信息的“认知学习能力”，如此，就会使得股票价格体现公司层面的真实信息。反之，如果上市公司不注重现金分红，股票持有者以股票买卖差价实现投资收益时，由于股价的波动性，上市公司投资者就会特别关注股价的短期变化，而不在乎长期情况，那么股票上市公司投资者就会忽视公司层面的相关信息，盲目追逐市场中的各种“消息”。上市公司而短期操作的投机行为会使得股价偏离内在价值，比如股市上的羊群效应、上市公司选美理论等都意味着股票的价格在背离其真实价值。因而，此时股票价格的高低并不能反映公司层面的真实信息，其信息含量相对较低。