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2023个股潜力分析:中兵红箭(000519)股票最新研究报告

      中兵红箭(000519):超硬材料龙头 受益智能弹药放量
 
      培育钻石、工业金刚石稳健增长,特种装备有望放量
 
      超预期逻辑1、市场预期:市场担心特种装备业务可能拖累公司业绩。2021 年公司特种装备业务主要子公司北方红阳亏损2.43 亿元,市场担心军工业务拖累公司发展。
 
      2、我们认为:特种装备业务有望成为新增长点;培育钻石和金刚石稳健增长。
 
      驱动因素:“十四五”国防装备持续发展建设,陆军装备有望迎来大幅放量。
 
      (1)特种装备:远程火箭炮作为陆军骨干装备,景气上行;火箭弹作为耗材,将受益远火产业链增长。中兵红箭产品涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等产品,是兵器集团下属唯一弹药上市平台,也是全市场稀缺的弹药总装、智能弹药标的。公司已经承研并生产重点批产型号装备,有望受益智能弹药放量。
 
      (2)公司作为全球培育钻石龙头之一,公司压机扩产、设备升级及工艺提升共促放量;公司同时是工业金刚石龙头,受益光伏金刚线需求大幅增长。
 
      检验与催化
 
      1、检验指标:特种装备收入、培育钻石、金刚石业务(1)俄乌战争凸显远火成为战争利器,智能弹药消耗量很大。美军GMLRS 制导火箭弹2020-2024 四年采购金额超过前21 年采购总金额;(2)公司培育钻石和工业金刚石业务稳健增长。2022H1,公司超硬材料毛利率达55%,较2021 年同期提升18pct,培育钻石等高盈利产品持续放量;子公司中南钻石CVD 法达到世界一流水平,并于2022 年9 月投资5.2 亿升级生产线。
 
      2、可能的催化剂:超硬材料压机数量增加、特种装备订单增加、产能扩张。
 
      研究价值
 
      1、与众不同的认识
 
      市场认为公司特种装备业务可能拖累业绩,原因为2021 年北方红阳亏损;我们认为随陆军“十四五”建设大发展,公司生产某重点型号产品有望批产放量。
 
      2、与前不同的认识
 
      以前认为业绩增长主要在于培育钻石及工业金刚石;现在认为特种装备业务有望成为未来主要增长点,认知变化原因为陆军发展建设超预期。
 
      盈利预测与估值
 
      预计 2022-2024 年归母净利润 8.1/12.5/16.9 亿,同比增长 67%/55%/35%,PE41/26/20 倍;特种装备行业2023 年平均PE 77 倍,超硬材料行业2023 年平均PE20 倍;鉴于公司作为A 股稀缺智能弹药标的,后期有望随陆军建设快速发展,培育钻石龙头地位稳固,给予公司2023 年PE40 倍,公司目标价35.92 元,目标市值500 亿,维持“买入”评级。