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2023个股潜力分析:爱玛科技(603529)股票最新研究报告

      爱玛科技(603529):22年业绩表现靓丽 渠道拓展量价齐升延续。公司发布2022 年业绩快报,2022 年公司实现营业总收入208.02 亿元,同比增长35.09%,实现归母净利润18.45 亿元,同比增长177.89%,实现扣非归母净利润17.60 亿元,同比增长185.61%。
 
      产品力、品牌力明显提升,渠道力竞争优势凸显,22 年取得较好经营成效。
 
      公司2022 年全年实现营业收入208.02 亿元,同比增长35.09%;归母净利润18.45 亿元,同比增长177.89%;扣非归母净利润17.60 亿元,同比增长185.61%。2022 年度公司产品力提升,在消费者深度洞察的基础上,通过正向开发推出的新品广受市场欢迎;品牌力明显提升,好产品、好服务加上多样化的品牌推广,营造了良好的用户口碑;渠道力的竞争优势凸显,门店数量持续增长。
 
      Q4 量价趋势延续,期待公司23 年量价表现。公司2022 年四季度实现营业总收入35.74 亿元,同比增长24%,实现归母净利润4.69 亿元,同比增长443%。公司Q4 单车毛利维持了前三季度的良好趋势,同时费用端改善,叠加非经常损益增加,公司四季度维持良好量利水平。展望23 年,行业升级趋势仍确定,短期部分地区存在价格战可能,但从全局看,在产品升级的大背景下,市场已无全面价格战空间,龙头聚焦产品升级,利润率提升持续性强,盈利提升有望贯穿全年,增速领先行业。
 
      核心竞争力持续稳固,多维能力构建支撑长远发展。(1)产品力提升:公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升,新品的毛利水平同比亦有明显提升,同时随着新的电池技术持续运用,产品力有望持续领先中小品牌;(2)渠道力提升:公司经销商数量超过2,000 家,终端门店数量超过3 万个,公司持续推进渠道数量的拓展,实施渠道下沉策略,加强城市社区和乡镇的网点建设,增加终端店面数量,持续实现份额提升;(3)品牌力提升:公司以“科技、时尚”作为品牌主张,持续推进“差异化、高端化”的品牌策略,持续占据消费者对于电动车的品牌心智。
 
      公司成长路径清晰,龙头优势稳固,维持“强烈推荐”投资评级。公司渠道品牌产品护城河宽且深,在新国标逐步常态化背景下,行业需求群体仍在持续扩大,同时行业份额持续向龙头集中,公司继续多举措并进打开成长空间,我们预计公司2023 年、2024 年归母净利润分别为22.28 亿元、27.23 亿元,分别同比增长21%、22%,对应2023 年PE 为16.1X,维持“强烈推荐”评级。