相同分红方案为何市场效果不同？表述形式不同影响投资者决策

根据行为学中个体行为和群体行为的研究，当投资者面对一次复杂的投资决策时，投资者倾向于根据资产价值这一指示器的变化来修正和确定资产的价格，在这种情况下，投资者要么会因太过看重最新的信息而进行不适当的预测，要么过于看重其他人所取得的一致意见，并努力为此寻找证据，进而期望成为意见一致群体中的一员。

 

但是非古典经济模型假设在股价的变动中因为负向反馈占了主导地位，所以股价才趋于稳定，这一假设解释了在不确定性较大及正向反馈可能变为主要因素时，为什么基于稳定均衡条件下的现代金融模型所得出的股价趋于剧变。

 

此外投资者的情绪、决策的可逆转性也表明即使现有信息的形式之间存在着细微的差别也会导致决策程序的调整，从而导致股价波动。例如一家上市公司如果实施了10送5的中期分红方案，年底再进行利润分配公告时，用“以年末股本为基数按10:3的比例派发红股”就与用“以年初总股本为基数按10:4.5的比例派发红股”的表述在市场上的效果就会有所不同，尽管这两种表述只是形式不同而已。行为金融学无疑又开辟了一条投资理论研究的新方向。