再融资募集资金来源核查

  再融资募集资金来源核查,再融资募集资金用途国内学者对再融资短期价值效应的研究中有一部分是对再融资公告日前后短期窗口的市场反应进行符号检验。再融资募研究的结论多是流通股价格负反应(迟铭奎、周永强，2003;张宗新、季雷，2003)。究其原因，一般归结为我国特殊的股权结构导致非流通股股东具有强烈圈钱动机上。在放弃配股权的条件下，股权再融资会给非流通股股东带来大量可以控制的现金流，再融资募同时提高每股净资产，而每股净资产往往被看作代表非流通股股东价值的变量。再融资募但是仅仅有这样的解释是不够的，因为它不能说明为什么有的公司的股价会有正向的反应，再融资募而有的公司会有负的反应。例如，在迟明奎、周永强(2003)的研究显示尽管43个样本的累计超额收益率均值为负，但是其中有17家公司(占总样本的39.53%)股价反应为正。这些研究在研究设计上也有值得商榷之处，例如，再融资方案中的许多信息不是在公告日第一次披露，因此再融资公告的新信息含量并不是很强。

  李康等(2003)第一次用大样本研究了股权再融资对不同类型股权的影响。再融资募根据他们对2000年至2001年308家配股和增发公司上市公告日前60天至上市日后60日的研究结果，再融资募非流通股股东无论是否参与配股或增发都能获得每股净资产的大幅增长。在配股的条件下，如果非流通股股东参与配股，将获得平均28.22%的每股净资产增长，再融资募如果放弃配股，则获得33.06%的每股净资产的增长，在增发的条件下，再融资募非流通股股东享受每股净资产增长率高达72.20%。而对流通股股东则不同，再融资募在增发条件下流通股股东不管是否参与增发，都有不同程度的损失，参与增发损失1.37%，再融资募不参与增发损失5.97%，在配股的方式下，如流通股股东参与配股，则可以获得3.85%的超额收益，再融资募不参与配股的流通股股东，则有3.7%的超额损失。