因素模型是什么

    因素模型是什么?因素模型如前所述，所有这些宏观经济因紊可以分为两大类，第一类是影响作为股票定价方程分母的贴现率的因素，包括利率、长短期利差、高低等级债券之间的风险贴水、通货膨胀率。第二类是影响作为股票定价方程分子的公司盈利的因素，其中又可以分为3小类。

    因素模型第1小类是总量因素，如GDP增长率、工业生产总值增长率、社会总销售额增长率、股票市场指数收益率等。第2小类是影响总需求的因素，如货币供给增长率、政府开支增长率、国防开支增长率、消费增长率、投资增长率、影响净出口的汇率变动率。第3小类是影响总供给的因素，如石油价格变化率。

    因素模型除了上述的宏观经济因素之外，因素模型中也包括公司层面的因素。实证研究已确定了一些重要因素。例如，Basu(1977)发现低市盈率的股票组合会产生超常收益率。Litzenberger和Ramaswamy(1979)发现股利收益率较高的股票有较高的要求回报率，因而对股票价格有负面影响。Banz ( 1981)和Reinganum (1981)发现规模较小的企业有较高的超常收益率，人们把这种现象称为规模效应。Stattman (1980)以及Rosenberg, Reid和Lanstein (1985)则发现市净率较低的股票有较高的超常收益率，人们把这种现象称为价值效应。