市场流动性风险

    市场流动性风险。市场流动性风阶是指不能按照公允价值快速交易的风险。BCBS(2008)①认为由于不适当的市场深度以及市场动荡而使公司不能够按照市场价格很容易地抵消或者消除某一头寸的风险。它是系统的非分散的流动性风险(Nikolaou,2009)m, Nikolaou认为这有两个重要的含义。首先，它是跨市场的共同的流动性风险。这些共同特征可以通过完全理论化的以及跨越股票市场和债券市场的实证研究证实，并且流动性风险其有跨越银行间和资产市场的传导机制。其次，它应当被适当定价。在资产定价文献中，市场流动性风险被认为是一种典型的风险，通过明确的方式影响资产定价，因此影响市场决策和市场表现。市场流动性风险

    风险滋价越大，市场流动性风险越高。流动性风险滋价是借出者收到的投资于难以出咨资产的补偿。从这个角度看，市场流动性对资产价格有着积极影响。总的来说，当前的资产价格反映了流动性成本，并与流动性风险相连，从而也代表和度盆了流动性风险。市场流动性风险

    Yu Tian(2009)⑧认为市场流动性风险是，当市场参与者想要立即执行一项交易或者清算一项债务而没有达成最好价格所招致的损失。还认为市场流动性风险与融资流动性风险同时发生，那么将出现系统性流动性风险。市场流动性风险

    流动性风险在大多数情况下是低的和稳定的。高的流动性风险是较少的和具有周期性的。周期性特征来自于下降的流动性循环.而流动性下降循环是由于融资和市场流动性相互强化的结果( Brunnemeier和Pedersen,2009)(D。较少是由于来自于交易的合作(Carlin等，2007)。从后一点看.Brusco和Csstiglinesi (2007)人为，只有当收益大于成本，即只有当金融危机的可能性是有限时，金融危机链条才会建立。因此，危机和金融传染是较少发生的事件。鉴于市场流动性风险的行为，它能很好地理解为什么流动性是随时变化并且可以平滑周期。市场流动性风险

    最后，从金融稳定的观点看系统性市场流动性风险的含义也是重要的。

事实上，单个金融机构的流动性风险不可能产生系统后果。可是.系统性流动性风险对于金融体系整体有严重的影响。它可以导致金融危机，破坏金融体系稳定性，扰乱资源配里并最终影响实体经济(Ferguson等, 2007) C .鉴于市场流动性风险对金融稳定的重要性，它也是能够警示政策制定者的风险种类之一。市场流动性风险