商品期权波动率交易策略分析

　　波动率是用于衡量期货标的价格变化幅度的指标。它不考虑价格变化的方向，如果在短期内商品的期货或期权价格有可能发生大幅度变化，则这个商品标的物是高波动性的。商品期货标的波动率大小跟其期权的价格成正比关系，即波动率增大，看涨期权和看跌期权的价格均会上涨；波动率缩小，则看涨期权和看跌期权的价格就会下跌。

　　如果商品期货价格有大幅波动的风险，那么投资者将会提前买入期权来避险。这样的话，期权市场就会出现期权的净买入量，从而推高期权的价格。期权价格的上升也意味着期权隐含波动率的上升。如果商品期货价格大幅波动的风险降低，那么买入期权来避险的人就会减少，期权的净卖出量将会占据上风，从而导致期权价格的下跌，即隐含波动率下跌。因此，投机者在期权交易中，往往通过比较期权波动率的以往水平和现行水平，做出买入或者卖出期权的判断。假如期货价格没有波动，期权的设置也就毫无意义了。从这一点来说，期权交易的实质就是波动率交易。

　　波动率交易是指交易者寻找期权波动率可能出错的情况，从而建立一个有利可图的头寸，其目的在于发现波动率是超高值还是超低值，对标的物本身价格走势并不考虑。从另一个角度看，波动率交易也是一种反向投资理论，当别人认为标的物不会有波动时，买进波动率，反之卖出波动率。

　　期权能够使投资者既可以进行方向性投机，也可以进行波动率交易，还可以将二者有机结合以实现投资收益最大化，这是证券和期货等方向性金融产品所无法比拟的。一个期权职业投资者对波动率的关注往往高于对期权价格本身的关注，波动率是指导期权投资者进行交易的重要指标。

　　与此同时，参与期货交易的目的当然是为了获利，即便是规避风险的套期保值者在骨子里也是冲着有利可图去的。但要想从期货市场获利，根本的做法就是要准确预测商品价格走势。于是，几乎每个期货交易者都使用某种分析工具或技术图表，来帮助其决定买卖什么商品和什么时候买卖商品。但对期货价格真的能够被准确预测的概率有多少争论，自期货市场诞生之日起就从未中断过。至少能够长期准确的预测期货价格是一件很难的事情。

　　总结方向性交易者灭亡的原因，不外乎有回报的不稳定、繁杂巨大的工作量、心疲力竭的苦思臆想、涨也担心跌也受怕的神经质生活。于是，不少市场的交易者将对期货价格运动的预测转向对期货标的物波动性的预测。选择波动率交易比起方向性交易来说，很多时候有实质性的优势。波动率交易的最大的优点在于，可以不太关注对期货价格走势的方向性判断。当投资者发现方向性交易太耗费时间和精力，或者设置止损点很为难，或者交易因价格无方向趋势、上下摆动而不断亏损，那么尝试运用波动率交易也许会柳暗花明又一村。