为什么盘面小的股票特别适合个人投资者?

   现在,真正重要的问题是:为什么盘面小的股票特别适合像你这样的个人投资者?回答是:正如拉夫●文杰从早期橡子基金所观察到的那样,想要发现真正的财富,小公司的机会比大公司更好。

 

   首先,与大公司相比较,基于收益增幅之上的小公司交易价格,一般来说是比较低的。我会在后面的增幅与价值中讨论“价格与收益率",但这些数字应使你认识到,作为一个种类,小盘股能够带来最丰厚的财富。

 

   第二,小盘股蕴含着更多的财富,因为许多大玩家对此类股不屑一顾。这是一一个经济原因:大投资机构从小盘股那里挣钱不多,不足以支付其研究费用。- 一个投资机构,只有对某一公司有了 深人了解后,才可能放心大胆地购买其股票。对-个索要报酬很高的研究者来说,要完成这项工作,也得花去数小时的时间,甚至要亲赴公司实地调查。所以机构的每一笔买人,都要具备升值潜力,以支付这些开支和以后的其他花销。要使100亿美元的有价证券流动起来,至少需要1亿美元的投资。对上市资本为10亿美元的公司来说;则要花掉这些钱的10%。许多证券管理人员只有权动用被委托金额的.5%,即便控制得不那么紧,他们还是不能,同时也不敢轻易买下太多的小盘股。而这些小盘股通常交易不甚活跃,成交量小,买主与卖主都数量有限。

 

   小盘股也被经纪业所忽视,根据莫利尔.林奇(Memill Lynch) 的统计,盘面大于24亿美元的450家美国公司,每一家平均有22个分析师关注;而盘面介乎6000万美元到6亿美元的2600家公司，每一家仅有3个分析师关注。一个设在纽约的共有基金机构的金融人员开玩笑说:“股票经纪人、共同股票经纪人和通常的第三方,都是彻头彻尾的傻瓜。”更小的微盘股约有2个分析师关注。这些家伙是共同股票经纪人还是大傻瓜，你心里应该清楚了吧。这些被忽视的原因，也是经济方面的。布朗公司的投资顾问特威狄,在1996年2月给客户的一封信中,解释了其公司为什么偏爱小盘股:“没有谁给钱让经纪人去雇分析师研究某一公司的情况,购买建议并不能使其签下成千上万股的买单。”

 

   结果是:许多挺棒的公司待嫁闺阁,股值远远低于其内在价值。你,或者共有基金管理人员如果思路足够敏捷的话,应该在其他投资者哄高价格之前,及早发现这些几近没人尘土的璞玉，找到一个切人点,从对小盘股的观察中获利。但发现这些股票，也并不意味着就会财源滚滚。还是特威狄的话,小公司通常比大公司更容易分析:它们产品很少，负债水平很低,因为借到钱对它们来说太不容易。

 

   小盘股的相对简单性,意味着在与个人投资者相比较时,专业人员的指挥棒和技术支持所给予它们的有利条件,比大公司要略逊一筹。1996 年,我曾问彼得●克里斯(Peter Kris,凡.瓦戈纳基金总裁),普通投资者能否重复使用格兰特.凡.瓦戈纳一这 位“小盘股圣手”所遵循的策略。“有一点至关重要,”他回答说，“格兰特终其-一生都是位个人投资者。他不要分析师,却比华尔街的分析师们更早地发现行情。”(颇具讽刺意昧的是,那次谈话后,凡瓦戈纳便重蹈其他公司的覆辙,招聘分析师加盟。结果,收益情况与他单干时没什么两样。)