直接融资在资本市场的作用是什么

   当前，制造业价值创造的关键在于打通金融支持制造业价值创造新渠道。

   从对整个制造业的理解来看，金融是经济的核心，制造业是产业的核心，没有制造业的发展产业就很难兴旺。但目前金融资源并没有向价值创造最大化的方向去配置。我国社会融资方式主要分为直接融资和间接融资，以直接融资为主。间接融资与直接融资比重为8:2,直接融资以资本市场为主。

 

   从资本市场的统计结果来看，资金投向工业价值创造的情况比较乐观。截至2018年6月30日，我国A股上市公司共计3333家，其中，制造业上市公司2121家，占比63.64%。 在A股58.96万亿元的总市值中，制造业上市公司占比为44.25%，总市值达到了26.09万亿元。

 

   据2017年中国制造业上市公司价值创造论坛发布的报告数据来看，2016年，A股制造业上市公司研发总支出达3125亿元，占全部A股上市公司研发支出的71.97%; 2016年，A股制造业上市公司研发技术人员近159万人，占全部A股上市公司研发技术人员的46.54%。但从以银行贷款为代表的主要金融资源分布来看并不乐观。从工商银行，农业银行和中国银行的年度报告中，可以发现，工商银行2016年对制造业贷款1.414万亿元，占全部贷款比例从2015年的21.6%下降到20.4%。农业银行2016年对制造业贷款金额为1.225万亿元，相较2015年占全部贷款比例的25.4%下降到22.8%。中国银行2016年对制造业贷款金额为1.632 万亿元，占比16.37%，而2015年对制造业贷款金额为1.684 万亿元，占比为18.43%。制造业贷款占比普遍均呈下降趋势，且趋势较为明显。

 

   此外，报告还显示，制造业也是银行不良贷款较为集中的行业。以中国农业银行和工商银行为例，农行2016年年末不良贷款率为6.29%，而2015年年末为5.45%。工商银行的不良贷款率，从2015年的3.43%到2016年年底的4.29%，增长近-一个百分点。除国有商业银行外，股份制商业银行对制造业贷款也有明显下降趋势，而不良贷款率呈上升趋势。不良贷款多发生在制造业，主要受行业产能过剩、市场有效需求不足等因素影响，部分制造业企业经营困难、资金紧张导致贷款违约所致。说明制造业集中分布在生产和销售等产业链的中下端，而且在这个环节出现了由重复建设形成的产能过重。金融资源集中配置在支持制造业价值实现阶段，而不是价值创造阶段。