下跌趋势形成

关于次级运动的持续时间和波动幅度问题，汉密尔顿曾在多年以来多次论述过。下跌趋势细心研读汉密尔顿全部文章的人会发现许多关于典型次级调整运动特征的文章。下面下跌趋势摘录的片断就是汉密尔顿对次级运动具有代表性的看法。汉密尔顿曾经指出：“次级下跌运动趋向于自我蔓延，并且正如过去四分之一个世纪的历史所显示的那样，通常会下跌趋势出现该下跌幅度60%左右的回升。在回升中，支撑挽救市场以帮助弱势持仓者的强大利益集团，派发了他们买入的股票。下跌趋势市场未来的进程是依靠它吸收这些股票的能力。在这个几乎是自动的反弹之后，紧跟的是半恐慌性暴跌，股票通常又被卖出，慢慢地，一天一天地，一般会跌回到第一次创出的低点价位。这不一定是主要趋势运动结束的标志，虽然这样的情况时有发生。”

上述观点都是汉密尔顿多年来关于次级运动的研究心得，它们的正确性毋庸置疑。这项研究完全是基于对这样一个事实的认知，也就是，下跌趋势任何人想用精确的数学来解释道氏理论关于次级反应运动的时间和范围都会失败。道氏理论，下跌趋势是实践性的学问，不能用数学的计算来定义。可是正如历史气象记录对于天气预测必不可少，将价格指数上发生过的次级运动用图表绘制出来，对于判断未来趋势大有裨益。

如果要将道·琼斯公司记录的两种指数在过去十五年发生的重大次级运动进行细分，可能不会有两个研究者会就选取的标准达成统一意见。下跌趋势曾经尝试用多种标准对次级运动进行分类研究，可是每种方法都需要许多星期枯燥且单调的工作，可是没有一种方法能产生让人完全满意的结果。笔者曾经这样实验，将持续时间不足15天的次级运动忽略，下跌趋势结果是抓了芝麻、丢了西瓜，很多重要的次级运动被无辜剔除。笔者考虑放弃持续时间维度，而转向波动幅度维度研究。笔者先是将价格指数波动幅度在5%之内的次级运动忽略，继而将标准提高到7.5%～10%，结果仍然令人失望，很多重要的次级运动被无辜剔除。最后，笔者找到了一种筛选方法。由于此法太复杂，难以在这里细讲。下跌趋势剔除了小的次级运动，而保留了独立而重大的次级运动。如本章后面所附图表所示，表1统计了过去35年间价格指数的涨落情况。