股票风险与收益

股票风险与收益不同的投资管理方法和作为管理对象的选择股票风险体系都可以大致描写成风险与收益的股票风险配置。例如，在图4-1中，如果从核心块向动态市场转移，风险水平就会相应提高，预期收益也会提高。同样，如果从股票风险被动投资管理向传统的主动管理转移，股票风险风险就会提升，预期收益也会相应提高。投资者应该处于风险与收益配置中的哪个位置呢？答案是部分取决于投资者对风险的规避水平。股票风险投资者的风险规避水平越高，股票风险组合就应该越接近核心块或者越应采取被动管理方法，风险就越低，收益也越少。那些完全不愿意接受剩余风险的（远离基准股权重的）投资者，应该坚持使用被动管理方法。他们能够在市场风险水平上获得股票市场收益，但永远不可能大赢。

那些风险规避水平较低的投资者可以充分利用风格子集（静态的或动态的），并采取主动的（如量化的或传统的）方法。然而，股票风险运用这些风格子集和方法，组合权重将会从整体股票市场权重转移。这种转移提供了获得超额收益的机会，同时也产生了剩余风险。

从这个方面来说，风险控制与市场基准相对应的量化组合具有传统组合所没有的优势。对于股票风险投资者来说，股票风险剩余风险的优化水平不仅取决于投资者对剩余风险的规避水平，也取决于股票投资经理的能力。这种能力可以借助经理的信息比率、年度超额收益与年度剩余风险之比计算得出。例如，股票风险经理每年盈利超过市场基准2%，剩余风险为4%，其信息比率等于0.5%（2%/4%）。