基金选择策略分析

  基金选择策略分析，为进一步验证上面的结论，我们将选择标准从收益前10%的基金缩小为收益前20只基金。测算结果也进一步证实了上面的结论:各策略均未能显著战胜主动偏股型基金整体平均收益，而且，过去1年收益前20基金的投资策略还跑输了主动偏股型基金的整体平均收益，从各个年度表现来看，各策略均有一半左右的年度跑输主动偏股型基金整体平均收益。

      所以总体来看，仅仅依靠过去历史收益并不能判断一只基金的优劣。更科学地研究这个问题，我们需要引人另一一个 观念--风险收益的性价比。兼顾风险和收益两个维度表现的风险调整后收益才是更具科学性的衡量指标，而衡量风险调整后收益的指标主要有夏普比率、特雷诺指数(Treynor)、 詹森指数(Jensen) 等，一般实务上应用最为广泛的是夏普比率。

       我们基于这个观念再做另一个测算，依据基金历史风险调整后收益选择基金，具体为在每年年初分别选择过去1年、过去3年和过去5年夏普比率前10%的基金，持有1年，观察它们的收益.情况。

      无论依据的是短期还是中长期风险调整后收益，各策略均能显著战胜主动偏股型基金整体平均收益。相较之前纯粹使用历史收益策略，历史风险调整后收益策略表现更为突出:过去1年、过去3年及过去5年的风险调整后收益策略的超额收益率分别为3.32%.3.31%和1.79%。

      但需要注意的是，选择基金是一-个系统工程,不管是依据历史风险调整后收益，还是依据历史收益，这种利用过去历史数据的方法仍有其局限性。我们需要考虑的因素还有很多，比如基金经理的投资风格及所采用的投资策略、基金经理的选股能力及稳定性等。