本期投资提示：
投资分析意见：我们当前的观点是短期理性应对，全年坚定乐观。22 年疫情进一步反复，消费场景暂时性缺失，对白酒业绩概念股增长带来不确定性。尽管行业短期承压，但我们相信头部品牌在经历疫情考验后会变得更加强大，白酒消费升级与头部集中的大趋势不会发生变化，头部品牌仍然是确定性最强的品种。当下确定性最为重要，在高确定性下优选长期成长逻辑清晰且成长空间仍大的品种，重点推荐：山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台，关注五粮液、古井贡酒、口子窖。大众品，展望二季度，短期疫情限制消费场景，影响需求复苏，成本压力延续，短期建议布局成本下降明确，业绩具备一定弹性，估值具备安全边际的品种；展望全年，我们相信疫情的影响会逐渐消退，消费场景和需求会逐步恢复，中长期仍看好行业空间大，治理优秀的成长型公司，建议把握股价回调带来的中期布局机会。重点推荐：双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜、重庆啤酒、安井食品，关注华润啤酒、青岛啤酒、洽洽食品。
白酒板块：白酒年报一季报披露完毕，从22Q1 表现来看，大部分白酒品牌顺利实现开门红，其中，山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台均实现超预期表现，我们前期观点和推荐逻辑得到充分验证。本周洋河股份业绩大超预期，股价表现强势。我们今年1 月发布了重点报告《战略性看好洋河股份》，面对当时市场的分歧和质疑，明确指出：1、市场对洋河短期基本面表现认知不足，我们看好公司22Q1 开门红及全年表现；2、市场对洋河新管理层信心不足，我们看好新董事长带领公司二次创业走向成功；3、市场对洋河中长期成长性存疑，我们认为公司到25 年有望实现年复合15%左右的收入增长。公司21Q4 与22Q1 业绩表现均超预期，我们的推荐逻辑在逐步验证和兑现中。我们认为，公司经过2019 年下半年以来近3 年的调整，在产品、渠道、人员、组织架构、激励等方面已经发生了全面改善，未来公司的内生增长动力与成长潜力将得到激发，而市场对洋河的诸多认知仍然停留在洋河调整前的状态。当前时点，我们再次强调看好洋河的核心逻辑：1、公司基本面改善趋势明确，分产品看，梦6+连续两年实现高增，全国化空间巨大；水晶梦已经实现新老产品的全面迭代，22 年将恢复双位数增长，未来至少跑赢次高端价格带增速；天之蓝22 年实现新老产品全面迭代，随着水晶梦终端成交价提升到400 元以上，天之蓝在300 元价格带的中长期成长空间也有望打开；海之蓝在百元价格带已经是百亿大单品，渠道和价格理顺后已经步入双位数增长的正循环。2、新董事长上任以来，全面强化激励机制，健全人才队伍，调整组织架构，带领公司二次创业，目前洋河销售队伍的积极性已有提升，组织架构调整后，营销工作的落地和执行能力不断强化，有助于经营效率提升。我们坚定看好洋河二次创业走向成功！预测公司22-24 年归母净利润分别为98 亿、123 亿、150 亿，同比增长30%、25%、23%，当前股价对应的PE 分别为24x、20x、16x，维持买入评级。
高端酒概念股价格更新：本周茅台批价成箱2850 元，散瓶2630 元，五粮液批价980 元，国窖1573 批价915 元。
食品板块：大众品年报和季报披露完毕，从21 年下半年起需求逐季承压，22Q1 受疫情影响，收入增速进一步放缓。由于原料和包材成本的不断上涨，21Q3 起成本压力显现，致21Q4 和22Q1 盈利能力普遍下降。
在需求和成本两端压力下，子行业和公司表现分化，行业层面，22 年肉制品龙头股盈利将迎来反转；乳制品、啤酒有能力消化成本压力并保持收入的稳定增长，速冻食品经营稳健；调味品、休闲食品、烘焙、卤味制品等子行业承压。公司层面，各领域龙头强者恒强。中长期角度，我们认为去年及今年外部环境的经营压力对企业来讲是压力测试，也是优质公司的试金石，能帮助我们筛选行业空间广阔、商业模式领先、公司治理优秀、且真正具备上下游定价权的公司。本周双汇发展公布一季报，业绩符合预期，肉制品吨利创历史新高，屠宰量同比增长约85%，我们坚定看好公司今年在猪价前低后高的背景下，屠宰鲜品放量、屠宰冻品增利、肉制品吨利提升带来的业绩弹性，维持买入评级。涪陵榨菜公布一季报，业绩符合我们预期，净利润同比增长5.4%，提价传导、成本下降、费用下降带来的盈利改善在逐步兑现，预计Q2-Q3 将迎来明显加速，维持买入评级。重庆啤酒公布一季报，利润同比增长15%，略超我们预期，销量同比增长12%，公司中高端产品乌苏、K1664 延续两位数增长，疆外乌苏同比增长近20%，吨酒价格同比增长4.65%，毛利率同比基本持平，提价和高端化消化了成本压力，净利率基本持平，我们继续看好行业的高端化机会，重啤是最具成长潜力的啤酒公司，是啤酒板块的首选，维持买入评级。
风险提示：食品安全概念股问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失。
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