行业动态
行业近况
2022 年8 月27 日，宁德时代概念股宣布麒麟电池将落地吉利1、赛力斯2两大汽车品牌，吉利极氪009 为首发车型、将于1Q23 交付，搭载麒麟1000 公里续航的极氪001 将在2Q23 推出；赛力斯AITO问界系列新车型也将搭载麒麟电池概念股。麒麟电池落地进展略超我们预期，麒麟电池采用CTP技术并可匹配高电压平台实现4C以上超充，有望加速推进行业电池包无模组化和高压快充技术的渗透。
评论
电池龙头股包系统加速转向无模组化，带来液冷板和导热/隔热材料配套价值提升。2021 年以来，车企和电池厂无模组电池包方案层出不穷，除宁德电池麒麟电池外，比亚迪与特斯拉则推出CTC/CTB电池车身一体化技术，零跑、上汽等整车厂也推出MTC/CTP，我们认为将加速推进电池包无模组技术渗透：一方面，电池包无模组化将抬高电池开发、制造工艺等方面综合壁垒，增强与下游客户的配套粘性并带来一定技术溢价，有望稳固龙头电池厂商份额；另一方面，无模组化带来电池热管理升级：1）无模组化增加电芯侧面阻隔热扩散需求，需增加立式液冷板设计，液冷板用量提升；同时，液冷板还需承担结构支撑等功能、单价增加；我们预计整包配套价值量或提升25-30%；2）电池包无模组化设计使得胶粘剂在固定/防护/热管理等方面的作用更为突出，需求量与性能要求有望提高；其中球形氧化铝具有高热传导性/可压缩性/绝缘性等特点，可减少传热热阻、提高散热性能，我们认为是导热填料的重点优化方向之一。
麒麟电池匹配800V高电压平台支持4C以上超充，我们预期将加速推进高压快充技术渗透，带来相关部件升级：1）负极材料为电池快充性能的重要因素之一，800V快充对造粒、炭化包覆等工艺提出更高要求，有望推动硅基负极使用比例提升；2）高压直流继电器耐压/绝缘/短时耐受/灭弧等性能要求大幅提升，我们预计单只价值量有望提升约30%；3）熔断器熔体结构改变，长度、粗度增加、单价提升，同时出于更高安全性考虑，车企有望优选激励熔断器、将进一步提升配套价值量；4）电驱动加速转向“多合一”集成化以对冲成本，同时出于对高压、低损耗需求，SIC功率器件和扁线有望成为主流选择。
估值与建议
麒麟电池加速落地，我们建议把握电池无模组化和高压快充双投资机遇：
1）电池无模组化：推荐头部和优质二线电池厂商宁德时代、亿纬锂能、欣旺达（与科技硬件组联合覆盖），建议关注液冷板厂商科创新源（未覆盖）；2）高压快充技术：推荐负极厂商璞泰来、中科电气；以及推荐高压直流继电器宏发股份，建议关注高压熔断器中熔电气概念股（未覆盖）；推荐电驱动汇川技术、卧龙电驱。
风险
全球新能源车销量不及预期；相关车型量产不及预期。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票